Нефть
Нефть стабилизировалась выше $60 за баррель Brent на фоне новости о намерении правительства США начать покупки в стратегический резерв. Полагаем, $60 теперь — достаточно серьезная поддержка. Развития бычьего тренда с этих уровней, однако, не ждем в виду слабого фундамента для роста.
Рубль
Рубль пока что оправдывает наши ожидания, CNY/RUB развернулась от 11 и в последние дни консолидируется в районе 11.4. Допускаем попытку роста выше в краткосрочной перспективе, но среднесрочные перспективы определит заседание Банка России и последующие комментарии. В случае сохранения ставки неизменной или жесткой риторики не фоне стабилизации цены нефти мы не ждем развития девальвационных тенденций в ближайшие недели.
Доллар
В США по-прежнему продолжается «шатдаун», в отсутствии официальной статистики рынки дрейфуют в рамках сформировавшихся ранее среднесрочных трендов. Долговой рынок США подрастает на ожиданиях снижения ставки, фондовый рынок за две недели восстановился после обвала начала месяца, крипторынок восстановиться не смог, но удерживается пока что от дальнейшего обвала. Только рынок драгметаллов отличился в последние дни прошлой и начале этой недели «взрывом» волатильности, но об этом — ниже, в соответствующем разделе.
В отсутствии ярких новостных поводов индекс доллара (DXY) с начала месяца продолжает торговаться выше 98 со слабо выраженной тенденцией к росту, которую можно объяснить всплесками волатильности, прошедшими по различным рынкам в последние недели:
Однако какого-то масштабного делевериджа и риск-офф на рынках пока что не наблюдается. Ликвидности пока что достаточно для того, чтобы выкупать коррекции.
Стоит при этом обратить внимание на тревожные сигналы денежного рынка США, напряженность на котором растет. Американские банки начали занимать деньги у ФРС. Пока что суммы небольшие, около $10 млрд, но это симптом того, что «свободных» долларов на рынке нет. Их начали «съедать» Казначейство США — своими займами — и иностранные Центробанки, которые продолжают без устали распродавать долларовые резервы и скупать золото. Совокупный портфель иностранных ЦБ в американских бумагах опустился до минимумов с 2012 года ($2.75 трлн). Сохранение этих тенденций в скором приведет к росту индекса доллара и может спровацировать новые всплески волатильности в рисковых активах. Возможно, финансовый кризис близко.
Драгметаллы
В прошлом обзоре мы писали: «Цена $4200 за тройскую унцию золота, упомянутая в прошлом видеообзоре нашей компании, достигнута. В диапазоне $4000 — 4200 мы ожидали развития коррекционных настроений, однако состояние рынка таково, что рост может продолжится дальше, и будет сопровождаться высокой волатильностью». Этот прогноз оправдался полностью.
Экстраординарная ситуация, сформировавшаяся на рынке драгметаллов в последние пару недель, предсказуемо закончилось флеш-крашем, последовавшим после того, как на прошлой неделе цена золота, стартовав из районе $4000 за тройскую унцию, прибавила к внутринедельному максимуму, достигнутому в четверг, почти 10%. Характерным признаком надвигающегося обвала стали очереди желающих купить физический металл, осаждающие офисы банков и дилеров во многих странах. Как всегда, работает принцип: рынок обваливается не тогда, когда нет желающих купить, а тогда когда в рознице уже некому продавать. Это означает, что ажиотаж достиг максимума.
Пятница закончилась распродажами, что явно указало на настрой крупных игроков рынка на фиксацию прибыли. Попытка роста в начале недели захлебнулась там же, где и на прошлой неделе, после чего за вторник цена рухнула более чем на 5%:
Таким образом, в золоте, в районе $4380 поставлен значимый максимум. Очень маловероятно, что он будет перебит на этой неделе, и весьма вероятно, что он устоит в ближайшие недели и даже месяцы.
Рекорд девяти недель непрерывного роста золота, похоже, останется непревзойденным. Всего за последние 55 лет было четыре таких случая (не считая прошлой недели). Последний раз перед прошлой неделей — «коронавирусная» золотая паника августа 2020-го. При этом в аналогичной ситуации в 1980-м году последовал «разгром» рынка (33% снижения в течение последующих 2-х месяцев), в остальных случаях началась боковая коррекция, которая длилась больше года (в случае 2020-го года около трех лет). Исторические аналогии не гарантируют, что рост не может продолжиться в краткосрочной перспективе. Канал, в котором с мая 2023-го развивался растущий тренд, не только не пробит вниз, цена, вылетев из него вверх в последние недели, только-только пытается вернуться в него обратно. Но исторические аналогии, как минимум, предлагают быть сейчас осмотрительными с покупками, впрочем как и с продажами. Волатильность рынка остается высокой.
Учитывая весь комплекс фундаментальных факторов, формировавших рынок в последние полтора года, мы предполагаем, что бычий тренд продолжится после среднесрочной паузы. Долгосрочным инвесторам стоит рассматривать начавшуюся коррекцию как возможность для покупок на продолжение роста. При этом максимально возможную просадку мы оцениваем в 25%, т.е. допускаем, хотя и считаем это не слишком вероятным, что вся волна роста, шедшая с конца лета, может быть нивелирована коррекцией. Это — наиболее пессимистичный сценарий. В реалистичном сценарии мы рассматриваем диапазон $3700 — 3800 как ключевой диапазон поддержки стратегического бычьего тренда.
Касательно «белых» металлов: мы тщательно отслеживаем их поведение на коррекции, так как рассматриваем это поведение в качестве маркера сохранения стратегического тренда в золоте. Если «белые» металлы на определенном этапе коррекции начнут вести себя сильнее золота (а по историческим меркам они все еще очень сильно недооценены к нему), это будет знаком в пользу скорого возобновления роста золота, но так же и знаком в пользу того, что среднесрочные перспективы серебра, платины и палладия сильнее, чем у золота.
Дмитрий Голубовский, аналитик.
Данная информация относится к информационно-аналитической, финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. Каждое лицо самостоятельно несет ответственность за возможные убытки в случае совершения сделок либо использование способов инвестирования, упомянутых в данной информации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
