Материал отчета компании «Metals Focus» от 30 октября 2025 года.
Серебро переживает исключительный всплеск волатильности, став один из самых динамичных активов 2025 года. За два месяца оно подорожало почти на 40%, достигнув 17 октября исторического максимума в 54,48 доллара за унцию, а затем испытало самое сильное однодневное падение за многие годы — на 16% (9 долларов) до 45,56 доллара 28 октября. К моменту написания отчета цена частично восстановилась, приблизившись к 48 долларам, что все равно оставляет серебро с впечатляющим ростом на 67% с начала года — лучшим результатом с 2010 года, когда рост составил 82%.
Причины октябрьского ослабления: естественная коррекция после перегрева
Последнее ослабление цен на серебро совпало с коррекцией на рынке золота. Точный катализатор снижения остается неясным, но оно было вполне закономерным после рекордного ралли с конца августа. Практически все технические индикаторы указывали, что рынок вошел в зону перекупленности. При таких уровнях перегрева фиксация прибыли и коррекция были неизбежны.
Дополнительное давление оказали первые признаки восстановления ликвидности на внебиржевом рынке Лондона, оптимизм вокруг переговоров США и Китая и осторожные заявления Федеральной резервной системы относительно будущих снижений ставок. Все это временно охладило интерес к серебру как к защитному активу.
Дефицит серебра и ликвидность: сжатие ослабло, но баланс остается хрупким
Как отмечалось в недавних аналитических обзорах от «Metals Focus», последняя фаза ралли была усилена сильным дефицитом физического металла в Лондоне. Основные причины его такові:
Однако за последние две недели часть этих факторов ослабла. К концу сентября запасы серебра на складах, одобренных Чикагской товарной биржей, превышали 530 млн унций, но в октябре они сократились более чем на 44 млн унций — крупнейшее сокращение за месяц в истории наблюдений. Согласно оценкам, значительная часть металла была перенаправлена в Лондон, что смягчило физический дефицит.
В то же время спрос в Индии начал охлаждаться, что проявилось в падении местных премий. Вслед за этим владельцы паев в серебряных биржевых фондах зафиксировали прибыль, и это освободило дополнительную ликвидность на лондонском рынке. Поэтому-то ставка аренды на месяц снизилась до 4%, сигнализируя о возвращении относительного равновесия.
Макрофакторы: переговоры, ФРС и «хрупкое перемирие»
Появившиеся надежды на торговую сделку между США и Китаем на предстоящей встрече Трампа и Си Цзиньпина также охладили интерес инвесторов к золоту и серебру. После заседания ФРС, где ожидаемо была снижена ставка на 25 базисных пунктов, председатель Джером Пауэлл заявил, что следующее снижение в декабре не гарантировано. На фоне этих слов вероятность декабрьского снижения ставки, по данным фьючерсов Fed Funds, упала с почти 100% до около 70%.
Все эти сигналы сформировали атмосферу осторожности, что и спровоцировало краткосрочную фиксацию прибыли на рынке драгметаллов.
Драйверы роста сохраняются
Несмотря на коррекцию, ключевые факторы, поддерживавшие рост курса серебра, остаются в силе и продолжат действовать как минимум до 2026 года. Даже если ФРС будет снижать ставки менее агрессивно, чем ожидалось, сам факт продолжения цикла смягчения политики снижает стоимость хранения драгметаллов и поддерживает спрос на них.
В этот период инфляция может временно усилиться, но затем пойти на спад, что приведет к снижению реальных процентных ставок — еще одному стимулу для покупки серебра.
Кроме того, соглашение, достигнутое на встрече Трампа и Си, выглядит скорее как хрупкое перемирие, чем как устойчивое урегулирование. Основные причины торгового конфликта по-прежнему не решены, а политика США при втором сроке Трампа остается непредсказуемой и импульсивной.
Аналитики не ожидают рецессии в США, однако риски для экономического роста смещены в сторону понижения, что традиционно укрепляет интерес к защитным активам — золоту и серебру.
Структурные факторы поддержки серебра
Долговые проблемы крупнейших экономик, сомнения в долгосрочной устойчивости доллара как мировой резервной валюты, а также геополитическая нестабильность — все это косвенно поддерживает спрос на серебро, поскольку металл следует за динамикой золота.
Дополнительную роль играют тарифные войны и устойчивый дефицит физического серебра. Хотя публикация итогов американского расследования по разделу 232 (о тарифах на металлы) отложена из-за шатдауна правительства, аналитики в «Metals Focus» считают, что серебряные слитки не попадут в список облагаемых пошлиной товаров. Тем не менее сама неопределенность заставляет участников рынка сохранять высокие запасы серебра на Чикагской товарной бирже.
В то же время ограниченные мощности по переработке серебряного лома удерживают объем предложения физического серебра в сжатых рамках. Это делает рынок уязвимым для новых проблем с ликвидностью и дефицитом.
Серебро может вырасти в цене
Даже после октябрьской коррекции рынок серебра остается бычьим. Металл демонстрирует лучшую доходность за последние 15 лет, и ключевые фундаментальные факторы — ослабление доллара, мягкая политика ФРС, высокий инвестиционный спрос и ограниченное предложение — будут поддерживать серый металл.
В компании «Metals Focus» сохраняется позитивный прогноз на оставшиеся месяцы 2025 года и весь 2026 год, поскольку ожидается, что серебро сохранит восходящий тренд, хотя динамика будет сопровождаться высокой волатильностью и периодическими коррекциями.
Коррекция конца октября — это не конец ралли, а естественный передых на перегретом рынке, который остается структурно сильным и стратегически важным для инвесторов, ищущих защиту и рост.
