Материал отчета компании «Metals Focus».
С 2021 по 2024 год Турция пережила настоящий бум спроса на физическое золото. Продажи слитков и монет выросли с 61 тонны в 2021 году до рекордных 150 тонн в 2023 году, что вывело страну на третье место в мире по объемам физического спроса. В 2024 году интерес к инвестиционному золоту начал постепенно снижаться, но все еще оставался на исторически высоком уровне — по нашим данным был зафиксирован третий результат за всю историю наблюдений. В 2025 году спрос продолжил падать. Судя по текущей динамике, к концу года объемы покупок могут вернуться к уровням 2021 года.
Минувший всплеск спроса был вызван чередой нестандартных экономических решений, начавшихся с увольнения главы Центрального банка Турции в марте 2021 года. После этого экономика страны стремительно ухудшалась: лира обесценивалась, инфляция росла. К примеру, в декабре 2023 года официальная инфляция достигла 65% (неофициальная — 127%), а к июню 2025 года оставалась высокой — 35% по официальным данным и 69% по неофициальным.
Ставки по депозитам в лирах значительно отставали от темпов роста цен, особенно в 2023 году, когда Центробанк снизил ключевую ставку до 8,5%. В этих условиях инвесторы массово обращались к золоту как к надежному активу. Кроме того, спрос вырос на фоне напряженной политической обстановки в стране, а также возрастающей геополитической нестабильности на Ближнем Востоке, что усиливало интерес к защитным активам.
На фоне экономических потрясений инвестиции в физическое золото в Турции в 2020–2024 гг. достигали в среднем 106 тонн в год, а это более чем вдвое выше, чем в 2010–2019 гг. При ограниченных внутренних поставках резкий рост спроса вынудил страну резко увеличить импорт драгметалла. Так, в 2022 году импорт золота составил рекордные 379 тонн, а в январе 2023 года был зафиксирован абсолютный максимум — 82 тонны за месяц. Эти объемы серьезно ухудшили торговый баланс страны, поэтому правительство было вынуждено отреагировать.
В феврале 2023 года были введены первые ограничения на ввоз золота, а перед президентскими и парламентскими выборами в мае власти временно запретили импорт. Это вызвало мгновенный дефицит физического металла на внутреннем рынке, в результате чего премии резко выросли. Чтобы немного смягчить ситуацию, Центробанк Турции между мартом и маем выпустил в оборот часть своих официальных золотых резервов, что временно стабилизировало рынок: премии держались в пределах 20–30 долларов за унцию.
Однако после выборов, когда надежды на восстановление экономики не оправдались, спрос на золото вновь резко подскочил, а вместе с ним — и премии. Центробанк прекратил поддержку рынка ликвидностью, а в августе был введен месячный импортный лимит в 12 тонн. В декабре 2023 года правила ввоза ужесточили еще больше. Уже к марту 2024 года премии на золото в Турции взлетели выше 200 долларов за унцию.
Затем последовало краткое облегчение: доходность депозитов в лирах выросла, снизились опасения по поводу ее девальвации и, как следствие, интерес к золоту упал после серии повышений ключевой ставки, вплоть до 50% в марте 2024 года, и стабилизации политической обстановки после муниципальных выборов в стране. К середине года премия к мировому курсу золота практически исчезла. Но и это было временным явлением: в конце 2024 года, на фоне роста мировой цены на золото, спрос со стороны инвесторов в Турции вновь оживился, а премии поднялись до 100–130 долларов за унцию.
В 2025 году рынок столкнулся с разнонаправленными факторами. С одной стороны, привлекательные ставки по вкладам в лирах с доходностью 3–4% в месяц серьезно сдерживают интерес к золоту. С другой — всплески спроса происходят на фоне высоких ожиданий роста цены, как это случилось в феврале, когда золото преодолело отметку 3000 долларов за унцию. Дополнительным толчком стали политические волнения: арест мэра Стамбула 19 марта вызвал массовые протесты и временный отток средств из активов в лирах.
На этом фоне спрос на физическое золото в Турции в 2025 году остается крайне нестабильным. Год начался с курса в 5–10 долларов за унцию меньше мировых котировок, затем премии вновь выросли, достигнув почти 90 долларов в феврале, и сохранялись в диапазоне 40–80 долларов до мая. С лета, на фоне стабильных цен на золото, интерес розничных инвесторов вновь ослаб, а премии упали до однозначных значений или даже сменились дисконтами.
Ожидается, что турецкий рынок золота и дальше будет находиться под давлением множества факторов: от экономических колебаний и политических решений до внешнеполитической напряженности. Несмотря на возможные просадки, премии вряд ли вернутся к докризисному уровню, так как действующие ограничения на импорт будут продолжать нарушать стабильность поставок золота в страну.
