Прошедшая неделя резко отличилась по сравнению с эйфорией середины января. Курс физического золота в Лондоне снизился с 4987 до 4895 долларов за унцию, а в целом за неделю рынок пережил один из самых резких откатов за всю историю наблюдений (при том, что курс даже возвышался 29 января до 5582 долларов за унцию). Золото и серебро одновременно вошли в фазу крайне высокой волатильности: за считаные дни котировки скорректировались более чем на 10% по золоту и примерно на 30% по серебру от недавних максимумов.
Этот обвал не стал неожиданностью для рынка. В январе золото поднималось в цене почти на 30%, а серебро — более чем на 65%, что делало дальнейший рост без передышки технически невозможным. Перекупленность и перегретый рынок деривативов создали условия для резкой коррекции. Фактически рынок сначала показал крупнейший однодневный рост в истории, а затем — крупнейшее однодневное падение, что само по себе является признаком кульминационной фазы текущей динамики. Впрочем, произошедший откат в основном носит технический характер. Большинство участников сходятся во мнении, что это не разворот тренда, а коррекция внутри мощного бычьего рынка.
Фундаментальные факторы никуда не делись. Давление госдолга в США, снижение доверия к доллару, геополитическая нестабильность и поиск безопасных, «аполитичных» активов по-прежнему работают в пользу золота. Даже на фоне обвала рынок не получил сигналов, которые могли бы запустить длительный медвежий цикл.
Дополнительным фактором волатильности стала смена ожиданий вокруг денежно-кредитной политики США. Выдвижение Кевина Уорша в качестве кандидата на пост главы ФРС от Дональда Трампа было воспринято рынком как сигнал возможных изменений в управлении регулятором, но не как гарантия немедленного смягчения политики. Несмотря на угрозу уничтожения независимости ЦБ США, рынок по-прежнему закладывает осторожный сценарий: первые снижения ставок — не раньше июня. При этом рост инфляции (базовый индекс цен производителей вырос в декабре на 3% в годовом исчислении) усложняет задачу регулятора и усиливает неопределенность.
Важно, что на фоне ценовой коррекции инвестиционный спрос не исчез. За неделю в золотые биржевые фонды поступило 5,5 млрд долларов новых средств, что указывает на готовность инвесторов выкупать падения. Одновременно сохраняется устойчивый спрос со стороны центральных банков и частных инвесторов за пределами США, особенно на физический металл.
По данным Всемирного золотого совета, за весь 2025 года совокупный объем мирового спроса на золотые инвестиционные монеты составил 170,5 тонны, а в России было приобретено 35,5 тонны, то есть, 20,8% от объема мирового спроса. Это указывает на то, что Россия становится крупным игроком на мировом рынке золотых инвестиционных монет. И это несмотря на крупное ралли драгметалла за предыдущий год.
