Материал Всемирного золотого совета.
В первом квартале 2025 года совокупный мировой спрос на золото в форме слитков и монет вырос на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 325 тонн. Это почти соответствует показателю предыдущего квартала и на 15% превышает средний уровень за последние 5 лет.
Ключевым фактором роста стало стремительное повышение цен на золото. В течение квартала цена обновляла рекордные максимумы 20 раз, что привлекло внимание СМИ по всему миру и подогрело ожидания дальнейшего роста цен среди инвесторов. Это оказало двойной эффект: во-первых, подтолкнуло новых покупателей к приобретению золота в расчете на будущую прибыль, а во-вторых, удержало текущих владельцев от продажи в ожидании еще более высоких уровней цен.
Ослабление доллара США в первом квартале немного смягчило рост цен на золото в пересчете на другие валюты, однако золото демонстрировало уверенную динамику на всех рынках.
Китай
Спрос на слитки и монеты в Китае подскочил до 124 тонн — это на 12% выше уровня прошлого года и на 48% выше, чем в предыдущем квартале. Таким образом, первый квартал стал вторым по объему за всю историю наблюдений. Особенно примечателен тот факт, что рост произошел на фоне уже высокого показателя за аналогичный период прошлого года. Китай обеспечил 38% от глобального прироста спроса на золотые слитки и монеты в первом квартале.
Такой всплеск интереса связан в первую очередь с бурным ростом цен на золото. Местные активы, включая акции и облигации, показывали слабые результаты, поэтому инвесторы переключились на золото в поисках доходности. Дополнительным стимулом стало обострение торгового конфликта между США и Китаем, а также ожидания девальвации юаня. Главный защитный актив вновь стал в центре внимания, чему способствовали и регулярные заявления Народного банка Китая о продолжающихся покупках золота.
Скорее всего, во втором квартале инвестиционный спрос в Китае останется высоким: торговые войны, замедление экономического роста и ожидания снижения процентных ставок продолжают усиливать привлекательность золота как защитного актива.
Индия
В Индии спрос на золотые слитки и монеты вырос на 7% по сравнению с первым кварталом прошлого года, достигнув 47 тонн, продемонстрировав рост 7-й квартал подряд. Это ниже, чем в предыдущие 2 очень сильных квартала, но сезонный фактор (первый квартал традиционно слабее четвертого, насыщенного свадьбами и фестивалями) объясняет это снижение.
Рост интереса к инвестициям в физическое золото объясняется приближением цен к психологически важному уровню в 100 тыс. рупий за 10 грамм, а также совпадением с рядом региональных праздников. Несмотря на благоприятную макроэкономическую ситуацию, индийский фондовый рынок скорректировался, что, вероятно, побудило инвесторов частично перейти в золото.
Общие настроения на рынке остаются позитивными. Высокий спрос на слитки и монеты, приток средств в золотые биржевые фонды и нежелание населения расставаться с уже приобретенным золотом свидетельствуют о стабильной инвестиционной активности. Ожидания дальнейшего роста цен сохраняются, особенно на фоне нестабильной мировой обстановки и слабых показателей у других активов. Кроме того, прогноз нормального сезона дождей дает основания ожидать усиления инвестиционного спроса со стороны сельских районов во второй половине года.
Турция и Ближний Восток
В Турции инвестиционный спрос на физичесмкое золото в первом квартале составил 20 тонн, что заметно ниже как по сравнению с необычно высоким уровнем в первом квартале 2024 года, так и по сравнению с предыдущим кварталом. Несмотря на некоторое снижение ставок, их уровень остается высоким, что делает банковские депозиты более привлекательными для инвесторов, чем золото.
Инвестиционный спрос на золото в странах Ближнего Востока оставался на устойчиво высоком уровне — чуть выше среднего значения за последние три года. Основной рост показала Саудовская Аравия благодаря оптимистичным ожиданиям дальнейшего повышения цен. Значительный вклад внес и Иран: золото вновь стало инструментом защиты на фоне ослабления национальной валюты, высокой инфляции и опасений по поводу непредсказуемой внешней политики США.
Эти положительные тенденции перекрыли снижение спроса в Объединенных Арабских Эмиратах, где рост цен на золото ограничил объемы покупок, и в Египте, где относительная стабильность экономики и валютного курса снизила привлекательность золота как защитного актива.
США
В США объемы инвестиций в золотые слитки и монеты в первом квартале снизились до самого низкого уровня почти за 5 лет — в первую очередь из-за фиксации прибыли. В денежном выражении инвестиции составили 1,5 млрд долларов, что выше прошлогоднего уровня, но ниже среднеквартального значения в 1,6 млрд долларов, наблюдавшегося за последние 3 года.
Такая динамика не удивительна: как правило, в периоды президентства республиканцев розничный спрос на золото, как правило, снижается. Однако интерес инвесторов начал восстанавливаться в конце квартала и продолжился в начале второго — на фоне широкого освещения тарифной политики в СМИ.
Интересно, что спрос со стороны состоятельных инвесторов, вкладывающих средства через внебиржевые инструменты, остается стабильно высоким.
Европа
В Европе спрос на золотые слитки и монеты значительно вырос по сравнению с прошлым годом, хотя и по сравнению с очень низкой базой. Показатель достиг 26 тонн, главным образом за счет оживления в немецкоязычных странах. Вслед за бурным ростом цен на золото были пересмотрены ожидания по его будущей динамике, что привлекло новых покупателей и одновременно сдержало объемы продаж для фиксации прибыли.
На фоне высоких цен наибольшую популярность приобрели небольшие инвестиционные слитки и монеты весом от 1 до 20 г. Это также связано с законодательными ограничениями: например, в Германии для покупки на сумму свыше 2000 евро необходимо предъявлять удостоверение личности.
В Великобритании интерес к инвестициям в золото усилился из-за изменения лимитов по налогу на прирост капитала, что сделало золото, соответствующее требованиям по освобождению от уплаты налога, особенно привлекательным.
Страны Юго-Восточной Азии
В большинстве стран Юго-Восточной Азии, проанализированных Всемирным золотым советом, спрос на инвестиционное золото в годовом выражении вырос. Исключение составил Вьетнам, где ограниченное предложение золота привело к росту премий. Дополнительное давление оказало обесценивание национальной валюты, которое сделало золото в долларах менее доступным.
В Индонезии рост спроса был обусловлен потребностью в защите от инфляции, валютных рисков и геополитической нестабильности. В Таиланде инвестиции поддерживались ожиданиями роста цен, однако общий спрос упал вдвое по сравнению с предыдущим кварталом, поскольку ралли цен на золото вызвало волну продаж для фиксации прибыли.
Остальные страны Азии
В первом квартале на японском рынке наблюдался баланс между фиксацией прибыли и новыми инвестициями. Японские инвесторы традиционно склонны продавать золото при росте цен, но при этом спрос не оказался отрицательным, несмотря на беспрецедентно высокий уровень цен. Сохранился повышенный интерес к золоту со стороны молодежи, но наши наблюдения также указывают на то, что и старшее поколение активно участвовало в покупке желтого металла в течение квартала. Инвестиции в золотые слитки и монеты резко выросли, заняв второе место по объему за все время наблюдений. Причиной послужили политическая и экономическая нестабильность внутри страны, что вызвало резкий всплеск интереса к золоту как защитному активу. На фоне дефицита предложения это привело к заметному росту внутренних премий на золото.
Австралия
В Австралии инвестиционный спрос на слитки и монеты резко вырос. На решение инвесторов повлияли сразу несколько факторов: во-первых, ралли цен на золото; во-вторых, снижение ключевой ставки Резервным банком Австралии в феврале; и, в-третьих, слабые показатели фондового рынка, что усилило спрос на золото как на надежное средство сбережения.
