Американский экономист Майкл Хадсон объясняет, почему цена на золото растет столь стремительно, какие факторы на это влияют и как это связано с глобальной экономикой и политикой. Материал издания «Geopolitical Economy Report». Часть первая тут.
Частные инвестиции в золото: пузырь или новая финансовая реальность?
На протяжении последних 25–50 лет наблюдается устойчивый рост частных инвестиций в золото. Люди внимательно следят за трендами, видят, что спрос на золото стабильно превышает предложение, и осознают, что ситуация в мире изменилась. Они приходят к выводу: система, в которой доллар долгое время был главной резервной валютой, может не выдержать.
Чтобы понять, почему рынок золота развивается именно так, необходимо разобраться, чем он отличается от других рынков. И это не просто теоретический вопрос. Рынок золота отражает глубокие изменения в мировой экономике.
Золото больше, чем просто актив
Раньше в золото инвестировали в основном так называемые «золотые фанатики» (еще их называют «золотыми жуками») — люди, которые не доверяли правительству и считали, что мировая экономика должна вернуться к золотому стандарту XIX века. Среди них было немало либертарианцев, убежденных, что власти не смогут бесконечно печатать деньги без последствий.
Но теперь ситуация изменилась. Сегодня золото покупают не только те, кто традиционно не доверяет финансовым системам, но и крупнейшие инвестиционные фонды. Они внимательно следят за макроэкономическими трендами и понимают, что на рынке золота начались тектонические изменения – все больше игроков устремляются в этот актив.
Мы видим это повсюду: реклама золота в социальных сетях, в финансовых СМИ, в аналитических обзорах. Очевидно, что все больше людей рассматривают золото как способ защитить свои активы.
Но остается главный вопрос: это всего лишь временный инвестиционный пузырь или начало масштабных изменений в мировой финансовой системе?
Почему цена золота так резко выросла?
На протяжении многих лет спрос на золото значительно превышал его предложение. В классической экономической теории это должно было привести к росту цен, но до недавнего времени этого не происходило.
Все изменилось осенью прошлого года, когда золото внезапно вышло за привычные ценовые границы и начало расти стремительными темпами.
Но почему это не произошло раньше?
Почему рынок золота работает не как обычный товарный рынок?
Золото нельзя рассматривать так же, как нефть, газ или другие сырьевые товары. Даже классическая теория спроса и предложения здесь не всегда работает так, как описано в учебниках.
Одной из ключевых причин является тот факт, что цена золота на протяжении десятилетий регулировалась центральными банками, особенно Министерством финансов США.
После Великой депрессии, в 1933 году, президент Франклин Рузвельт установил фиксированную цену на золото в 35 долларов за унцию. Этот стандарт оставался неизменным до 1971 года, когда президент Ричард Никсон отвязал доллар от золота.
Американские власти тогда всерьез опасались, что потеряют контроль над мировой финансовой системой. Они понимали, что, если другие страны начнут активно скупать золото, то США больше не смогут доминировать в глобальной экономике посредством доллара.
В Вашингтоне думали: «Если другие страны начнут переводить свои валютные резервы в золото, а мы не сможем за ними угнаться, то мы потеряем влияние в таких институтах, как Международный валютный фонд и Всемирный банк, созданные после Второй мировой войны».
Но этого не произошло, и причина была проста: у стран просто не было реальной альтернативы. Как я писал в своей книге «Супер-империализм» (1972), вместо того чтобы тратить долларовые резервы на золото, иностранные центральные банки вкладывали их в облигации Министерства финансов США.
Таким образом, доллар оставался главной резервной валютой, а США могли финансировать свой растущий бюджетный дефицит без угрозы для своей финансовой системы.
Как военные расходы США создали избыток долларов?
Главная причина того, что доллар продолжает доминировать в мировой экономике, — это огромные военные расходы США.
Работая с аудиторской компанией «Arthur Andersen и Chase Manhattan Bank», я анализировал этот механизм и в 1970-х годах консультировал американское правительство по этому вопросу. Это одна из тем, о которой редко говорят в университетах, потому что она слишком политически чувствительна.
Экономику преподносят как аполитичную науку, но, если взглянуть на реальную картину, то становится понятно: мировая финансовая система, управляемая Западом, не сможет существовать вечно в своем нынешнем виде.
Почему США десятилетиями сдерживали рост цен на золото?
После 1971 года США прилагали все усилия, чтобы удерживать цены на золото под контролем. Тем не менее, в 1970-е годы золото выросло до 700–800 долларов за унцию, а к середине 2010-х годов цена достигла 1200–1400 долларов.
Рост происходил постепенно, но цель этого была чисто политической: удерживать мировую финансовую систему в рамках долларового стандарта.
США хотели, чтобы мир воспринимал доллар как единственный надежный резервный актив. Это означало, что иностранные центральные банки должны были считать американские облигации самым безопасным активом для хранения своих резервов.
Логика американцев проста: «Мы можем бесконечно печатать доллары, потому что наш долг номинирован в нашей же валюте. В отличие от других стран, мы не можем обанкротиться».
Как инфляция повлияла на спрос на золото?
Обычно золото считается инструментом защиты от инфляции.
Когда в 2022 году после пандемии коронавируса инфляция резко выросла, то цена золота также начала подниматься. В октябре 2022 года она составляла около 1600 долларов за унцию, а к весне 2023 года достигла почти 2000 долларов.
Но затем инфляция начала снижаться, и казалось бы, логично ожидать, что цена золота также упадет.
Однако произошло обратное. В октябре 2023 года курс золота опустился до 1850 долларов, но затем, несмотря на снижение инфляции, его стоимость взлетела еще на 1000 долларов, достигнув 2900.
Почему исчезла привычная взаимосвязь между инфляцией и ценой золота?
Золото – это не просто страховка от инфляции!
Многие инвесторы привыкли думать, что золото – это защита от инфляции. Но если следовать этой логике, можно сказать, что и яйца или свинина тоже являются защитой от инфляции.
На самом деле, главная проблема не в инфляции, а в том, что США продолжают заливать мировую экономику долларами, компенсируя свой огромный дефицит торгового баланса.
Когда Китай или Германия экспортируют товары в США, то они получают доллары. Эти доллары поступают в их центральные банки, которые вынуждены решать: что с ними делать?
Если просто оставить их, национальная валюта укрепится, а это сделает экспорт менее конкурентоспособным. Поэтому единственный способ контролировать курс — снова вкладывать эти доллары в американские облигации.
Это всегда было политическим вопросом. Но западные СМИ не говорят об этом, потому что тогда стало бы очевидно: мировая экономика не сможет функционировать в текущем виде бесконечно.
Поэтому в новостях преподносят ситуацию так, будто золото растет из-за инфляции.
Некоторые инвесторы действительно верят в это, но те, кто глубже анализирует систему, понимают: долларовая экономика разрушается, и в итоге выигрывают те, кто вкладывается в золото.
Золото, военные расходы и финансовый контроль: как США удерживали свою экономическую гегемонию
Чтобы лучше понять, почему золото играет важную роль в глобальной экономике, приведу пример. В 1973 или 1974 году я вместе с Германом Каном приехал в Белый дом на встречу с представителями Министерства финансов США. Тогда я объяснял, как работает система казначейских облигаций.
Но мои слова оказались для них крайне неудобными. Я сказал:
"Золото — это, по сути, мирный металл. Ведь именно нехватка золота в США поставила под угрозу способность страны продолжать финансирование военных операций в Юго-Восточной Азии, а также содержания 800 военных баз по всему миру."
Если бы Америка сохранила золотой стандарт, если бы Никсон не отказался от привязки доллара к золоту в 1971 году, то американские золотые резервы исчерпались бы очень быстро. Они просто не смогли бы покрывать расходы на ведение войн и поддержку своей глобальной военной мощи.
Американское могущество держится не на демократии, не на популярности США среди других народов, а на способности навязывать свою волю силой: угрожать странам, финансировать смену режимов, вести бомбардировки и вмешиваться в политику других государств. И все это требует колоссальных затрат.
Сегодня мы наблюдаем тот же самый кризис. Америка пытается справиться с огромными расходами, которые тянут ее бюджет в глубокий дефицит. Дональд Трамп и Илон Маск прямо заявляют, что нынешняя система неустойчива.
Однако в США идет противостояние между сторонниками различных финансовых теорий. Одни считают, что бюджетный дефицит вреден и его нужно сокращать. Другие, напротив, придерживаются принципов современной монетарной теории и считают, что правительство может свободно эмитировать деньги для покрытия внутренних расходов.
Вся борьба вокруг золота, фьючерсов на золото и его курса отражает не просто спекуляции на рынке, а глубокий кризис американской военной и экономической политики.
Вопрос стоит так: будет ли США продолжать вести перманентную войну против всего мира, или наконец-то попытается наладить мирные отношения с Россией, Китаем, Ираном? Или же Америка просто сосредоточится на странах, которые не могут ей противостоять – Канаде, Великобритании, Австралии, Японии, Южной Корее?
Дефицит бюджета, налоги и парадокс политики США
Бен Нортон подметил интересный парадокс: Трамп обещает сократить дефицит бюджета, но при этом снижает налоги для богатых, что, наоборот, только увеличивает этот дефицит. Это ровно то же самое, что делал Рональд Рейган.
Рейган, придя к власти, заявил, что сократит государственные расходы. Однако в реальности американский дефицит как процент от ВВП значительно увеличился при нем.
Ирония в том, что именно администрация неолиберала Билла Клинтона впервые (и пока в последний раз) добилась бюджетного профицита в США.
Но суть не в налогах или бюджете. Вопрос глубже – сколько денег может напечатать правительство США?
Современная монетарная теория и золото
Меня часто называют последователем современной монетарной теории, но я не сторонник возврата к золотому стандарту. Я не считаю, что доллар должен снова быть привязан к золоту.
Однако я утверждаю, что должна существовать некий предел в контексте того, сколько денег можно напечатать. Должна быть связь между денежной эмиссией и реальным сектором экономики.
Можно ли напечатать столько денег, сколько захочется?
Согласно современной монетарной теории, государство может создавать деньги для финансирования внутренних расходов. США могут просто печатать доллары для покрытия бюджета, и им не нужно занимать у богатых инвесторов. Более того, правительству даже не нужно повышать налоги, потому что бумажные деньги сами по себе являются источником ликвидности.
Но когда речь идет о финансировании иностранных операций, особенно военных расходов, все становится сложнее.
США не могут просто напечатать китайские юани, российские рубли или другие валюты, чтобы оплачивать свою военную активность за рубежом.
Современная монетарная теория применима только к внутренней экономике. Однако когда страна тратит деньги за границей – особенно на военные операции – ей нужны реальные ресурсы, которые нельзя напечатать.
Золото как средство ограничения деятельности печатного станка
Золотой стандарт в прошлом ограничивал возможность власть на бесконтрольное создание денег. Именно поэтому противники бумажных денег, такие как Дэвид Рикардо, в начале XIX века утверждали, что валюту нужно привязать к золоту или серебру.
Рикардо, будучи лоббистом банковского сектора, доказывал, что бумажные деньги несут с собой инфляцию и что экономика должна оставаться жестко прикрепленной к драгметаллам. По сути, он выступал за такую систему, в которой богатые кредиторы контролировали бы весь мир, а рабочий класс оставался в нищете.
Хотя он не говорил об этом прямо, его идеи стали основой политики Международного валютного фонда (МВФ) после Второй мировой войны.
Суть этой политики в том, что если страны не могут выпускать собственные деньги без привязки к «твердой» валюте (золоту или доллару), то они оказываются в полной зависимости от кредиторов.
Как я подробно описал в своей книге «Супер-империализм», именно так была выстроена вся современная долларовая система.
Долларовая система и примеры из истории
Сейчас я заканчиваю новую книгу, в которой рассматриваю политические альянсы банкиров начиная с крестовых походов и до Первой мировой войны.
История показывает, что попытки привязать мировую экономику к реальным деньгам (золоту, серебру или другой форме ограниченной валюты) приводили к серьезным конфликтам.
В США подобное уже происходило в 1870-х, 1880-х и начале 1890-х годов, когда страна была разделена между сторонниками золотого стандарта и теми, кто выступал за более гибкую финансовую систему.
Продолжение следует…
