Материал Всемирного золотого совета.
В октябре курс золота продолжил расти, преодолев предыдущие рекордные максимумы и поднявшись на 4%, до 2734 долларов США за унцию. Ралли происходило на фоне необычного обоюдного роста доллара США, доходности облигаций и акций. Глобальные золотые биржевые фонды в октябре сообщили о притоке средств в США и Китай, однако приток средств в североамериканские организации (30 тонн по состоянию на 31 октября) был сведен на нет фьючерсными позициями на бирже COMEX, которые сократились на 40 тонн за месяц, что подтверждает идею о том, что успех октября зависел больше от Азии.
Золото и президентские выборы в США
Выборы в США прошли на минувшей неделе и могли вызвать некоторую волатильность на рынках. Во время такого драматичного события мало кто был уверен в траектории движения активов, поэтому мы подозреваем, что многим инвесторам в таких обстоятельствах больше нравится безопасность золота и других инструментов хеджирования.
Мы не обнаружили никакой заметной закономерности в краткосрочной реакции золота на прошлые выборы. Золото начинает реагировать на них только когда дым от этого события рассеивается и становится очевидными изменения в политике - как фискальной, так и денежно-кредитной. Мы по-прежнему считаем, что фискальные планы, предложенные обеими администрациями, положительно скажутся на рынке золота.
Лучший актив
Золото добилось выдающихся результатов в 2024 году, став одним из самых высокодоходных активов, что является удивительным показателем на фоне положительной динамики рисковых активов, укрепления доллара США и роста доходности облигаций. Росту цен способствовали:
- покупательский интерес центральных банков
- устойчивый спрос в Азии, в том числе покупка слитков и монет в Китае, а также спрос со стороны индийских покупателей, воспользовавшихся снижением импортных пошлин;
- геополитическая напряженность - от важных выборов до конфликта на Ближнем Востоке - стимулирует покупки и сдерживает обратные продажи золота.
Более высокие максимумы
В этом году золото уже зафиксировало 39 новых исторических максимумов в долларах США, уступая по этому показателю лишь 1979 году (57) и вплотную приблизившись к 1972 году (38) и 2011 году (38). Наибольшее количество новых максимумов (8) было зафиксировано в марте, сентябре и октябре. Возможно, для кого-то эти статистические данные покажутся незначительными, но они часто играют важную роль в освещении событий и настроениях в СМИ: кому не нравится читать о побитых рекордах? Но есть и некоторые примечательные особенности. Например, предыдущие рекордные годы сопровождались высоким инвестиционным спросом. В этом году приток средств в золотые биржевые фонды на западных рынках сильно задержался, а розничный инвестиционный спрос также не сильно вырос. Кроме того, в настоящее время ажиотаж в СМИ не так заметен, как в 2020 году, когда золото впервые за почти десятилетие достигло новых исторических максимумов, что, возможно, говорит о том, что на этот раз позитивных настроений у инвесторов особо не было.
Время играет важную роль
Наибольший вклад в доходность в октябре был зафиксирован в часы азиатских торгов. Однако большая часть волатильности золота пришлась на европейскую и американскую торговые сессии, что соответствует представлению о том, что инвесторы развивающихся рынков и покупки их центральных банков способствуют росту цен, даже если торговля на западных рынках, как правило, создает наибольший краткосрочный фон.
Большое маленькое ралли
Если мы оглянемся на период до 2024 года, то увидим, что нынешнее ралли хотя и впечатляет, но занимает весьма скромное место по сравнению с ранними «бычьими» периодами - по масштабам и продолжительности оно уступает всем, кроме ралли 1983 года. Это вполне объяснимо, учитывая нежелание многих западных инвесторов присоединиться к ралли; некоторые из них, возможно, неправильно оценили причины ралли, а другие опасались, что вообще его пропустили.
Итого
В 2024 году золото получило мощный импульс, причем доминирующее влияние на него оказали азиатские рынки. Центральные банки развивающихся рынков, а также другие инвесторы способствовали росту цен даже в условиях высокой доходности казначейских облигаций США, крепкого доллара и до сих пор неохотно идущих на рынок западных инвесторов. Однако стоит отметить, что:
- этот рост является самым неудачным по сравнению с предыдущими ралли.
- освещение в СМИ и участие западных инвесторов было ниже, чем, например, в 2020 году, когда золото впервые за десятилетие достигло новых максимумов, что говорит о том, что инвесторы не слишком положительно настроены относительно золота.
- чистые длинные позиции на фьючерсных рынках увеличены, но это значительно более слабый индикатор для траектории движения цены на золото, чем чистые короткие позиции.
- спрос будет расти, учитывая повышенный геополитический риск, завышенные котировки на фондовых рынках, недостаточную реализацию потенциала участия западных инвесторов на рынке золота и рост покупок драгметалла со стороны центральных банков.
