Материал отчета «Metals Focus» от 19 февраля 2026 года.
В Турции в последние годы сформировалась уникальная ситуация на рынке золота: устойчивый высокий спрос со стороны населения столкнулся с жесткими ограничениями на импорт, что привело к формированию значительных премий к мировой цене. С 2021 по 2023 год инвестиции в физическое золото — прежде всего в слитки и монеты — резко выросли: объемы продаж увеличились с 61 тонны до рекордных 150 тонн. Это сделало Турцию четвертым крупнейшим рынком физического инвестиционного золота в мире. В 2024 году спрос несколько снизился, но все равно остался высоким в исторической перспективе, и страна поднялась на третье место в мировом рейтинге. Однако в 2025 году произошло заметное охлаждение: в первой половине года объем инвестиций упал на 53%, хотя во второй половине 2025 года рынок стабилизировался.
Главной причиной такого всплеска интереса к золоту стали нестандартные экономические решения, начавшиеся с увольнения главы Центрального банка Турции в марте 2021 года. С этого момента страну сопровождали макроэкономическая нестабильность, резкое обесценивание лиры и устойчиво высокая инфляция. Официальный уровень инфляции достиг пика в 65% в декабре 2023 года, при этом неофициальные оценки доходили до 127%. Даже к концу 2025 года инфляция оставалась высокой — 31% по официальным данным и около 56% по альтернативным оценкам. При этом реальные процентные ставки по депозитам в лирах долгое время оставались отрицательными, особенно в 2023 году, когда ключевая ставка была снижена до 8,5%. Население массово переходило в физическое золото как в средство защиты капитала в условиях, когда банковские сбережения фактически обесценивались. Дополнительную поддержку спросу оказывали политическая напряженность внутри страны и обострение геополитической ситуации на Ближнем Востоке.
Средний годовой объем инвестиций в физическое золото в 2021–2025 годах составил 96 тонн, что на 63% выше среднего уровня 2016–2020 годов. Поскольку отечественная добыча золота ограничена, всплеск спроса немедленно отразился на импорте. В 2022 году Турция импортировала 379 тонн золота, а в январе 2023 года был установлен рекорд — 82 тонны всего за один месяц. Такие объемы усилили давление на дефицит текущего счета страны. Поэтому власти начали вводить ограничения: сначала в феврале 2023 года были установлены первые меры контроля, затем перед майскими выборами был введен временный запрет на импорт. В августе была установлена ежемесячная квота в 12 тонн, позже увеличенная до 14 тонн, одновременно ужесточался контроль за импортом и операциями по переработке золота.
В 2025 году рынок находился под воздействием разнонаправленных факторов. С одной стороны, высокие ставки по депозитам в лирах — доходность 3–4% в месяц — стали серьезным конкурентом золоту и частично охладили спрос. В то же время, стремительный рост мировых цен на металл периодически возвращал интерес инвесторов, особенно в феврале, когда цена золота впервые превысила 3000 долларов за унцию, и в сентябре–ноябре, когда она поднялась выше 4000 долларов. Политические события также влияли на поведение населения: арест мэра Стамбула 19 марта вызвал протесты и временный уход части капитала из лировых активов в золото. На этом фоне розничный спрос в течение года был крайне волатильным, а премии на внутреннем рынке колебались от дисконта 5–10 долларов за унцию до наценки более 300 долларов.
В начале 2026 года волатильность сохранилась. В январе спрос резко восстановился после слабых показателей в декабре и вернулся к уровням октября–ноября. Инвесторы активно покупали как золото, так и серебро на фоне ценового ралли. В то же время сохранялись импортные квоты и ограничения на ввоз металла для переработки и реэкспорта, что привело к скачку внутренних премий — в конце января и начале февраля они превысили 300 долларов за унцию. В условиях последующей коррекции мировых цен активизировались покупатели, стремящиеся воспользоваться снижением, однако из-за ограниченности объема предложения премии остаются повышенными — примерно 200–230 долларов за унцию.
Высокие локальные премии, рост издержек на фоне устойчивой инфляции и жесткие регуляторные требования оказали серьезное давление на турецкую ювелирную отрасль. С октября 2025 года были ужесточены квоты на переработку и реэкспорт, усилен контроль за экспортными процедурами, что резко сократило объемы операций и загрузку производственных мощностей. Задержки поставок металла и дополнительные таможенные проверки еще больше осложнили работу компаний. С конца 2025 года усилился риск закрытия малых и средних предприятий, а крупные производители были вынуждены сокращать персонал и объемы производства, поскольку мировой объем потребления ювелирных изделий в пересчете на вес металла снижается. В условиях высокой неопределенности и сохраняющихся премий часть производителей рассматривает перенос производства за границу, прежде всего в Дубай.
В перспективе рынок золота в Турции будет зависеть от сочетания макроэкономической нестабильности, государственной политики в отношении импорта и геополитических факторов. Даже если премии начнут постепенно снижаться, они, вероятно, останутся выше исторических уровней, поскольку импортные ограничения продолжают сдерживать предложение металла и создавать дополнительное давление на внутренний рынок и ювелирный сектор.
