3 сентября 2025 года золото установило очередной исторический максимум. В ходе азиатских торгов цена поднималась до 3508 долларов за унцию (+0,9%), а затем закрепилась чуть ниже 3 500 долларов. Этот рост отражает не только спрос на драгметалл, но и глубокие сомнения в будущем мировой финансовой системы и роли доллара как основной резервной валюты.
С начала 2023 года золото почти удвоилось в цене, во многом благодаря активным закупкам со стороны центробанков. В конце прошлого года золото впервые обошло евро и стало второй по величине активом в мировых резервах после доллара, заняв около 20% от совокупного объема.
После того как президент США Ричард Никсон в 1971 году отвязал доллар от золота, американская валюта превратилась в «бумажные деньги» — ее ценность держалась исключительно на мощи американского государства и его институтов. Однако доверие к этой системе постепенно размывалось: мировой финансовый кризис 2008 года, коронакризис и банкротства американских банков весной 2023-го подтачивали уверенность в стабильности доллара. Сегодня США — самая закредитованная страна в истории. Ее государственный долг достиг 37 трлн долларов и продолжает расти. Обслуживание этого долга обходится уже в 1 трлн долларов в год — это крупнейшая статья расходов бюджета.
Ситуацию усугубляют действия администрации Трампа, фактически ломающие всю послевоенную архитектуру мировой экономики и финансов. Введение торговых тарифов в т. н. «день освобождения» в апреле 2025 года привело к скачку доходностей на долговом рынке и падению доллара, хотя обычно в период турбулентности он укрепляется. Кратковременные потрясения сменились новым источником нестабильности: атаками Трампа на независимость ФРС. Президент требует снижения ставок на три процентных пункта и пытается провести своих сторонников в руководящие органы Центробанка. Показательным стало увольнение члена совета управляющих Лизы Кук. Более того, экономический советник Трампа Стивен Миран прямо предлагает реформу, которая даст президенту право увольнять главу ФРС и других членов «по своему усмотрению».
Эти меры вызывают серьезные опасения. Зависимый от властей Центробанк будет вынужден держать ставки искусственно низкими, что подорвет доверие к доллару и сделает владение американским долгом менее привлекательным. Как отмечает миллиардер Рэй Далио, основатель крупнейшего хедж-фонда «Bridgewater Associates», инвесторы уже начали уходить из казначейских облигаций в золото. Далио сравнивает накапливающийся долг с «закупорками в сосудах» — они блокируют движение крови, а в финансовой системе закупоривают движение денег. Он предупреждает о «долговом сердечном приступе», который может случиться в обозримом будущем.
Несоответствие между доходами и расходами США становится угрожающим: доходы – это 5 трлн, а расходы – около 7 трлн долларов. Это означает колоссальный рост новых заимствований именно тогда, когда доверие к казначейским бумагам резко падает.
Тем не менее рынки пока ведут себя парадоксально спокойно. Фондовый рынок продолжает расти, поддерживаемый хайпом вокруг технологий и искусственного интеллекта, а масштабной распродажи гособлигаций не произошло. Экономисты задаются вопросом: почему рынки игнорируют угрозы? Пол Кругман, лауреат Нобелевской премии по экономике, напомнил: и до кризиса 2008 года многие предупреждали о пузыре на рынке жилья, но индексы риска молчали до самого обвала. Сегодня он видит похожую ситуацию — напряжение растет, но рынки «делают вид», что ничего не происходит.
Пол Кругман напомнил, что подобная «самоуверенность рынков» уже наблюдалась в прошлом. Так было во время долгового кризиса еврозоны, начавшегося в 2009 году: доходности облигаций Испании, финансировавших спекуляции на рынке недвижимости, оставались на удивление низкими до тех пор, пока кризис уже не разразился. По его словам, на финансовых рынках действует «обычная схема»: они ведут себя так, будто все нормально, до самого последнего момента, и реагируют лишь тогда, когда кризис становится очевидным.
Экономист подчеркнул: отсутствие сильной реакции рынков на атаки Трампа против независимости ФРС вовсе не означает, что «все в порядке». Наоборот, по его словам, на наших глазах формируется политико-экономическая катастрофа, и рынки, скорее всего, отреагируют лишь тогда, когда эта катастрофа станет свершившимся фактом.
А что же произойдет дальше? Частичный ответ на этот вопрос прозвучал в подкасте с Рэем Далио и колумнистом издания «Financial Times» Гидеоном Рахманом в начале июля. Когда у Далио спросили о политике аргентинского президента Хавьера Милей, который проводит жесткую программу экономии по требованиям МВФ, миллиардер одобрил эти шаги. Он заявил, что повышение ставок и «очень жесткая» денежно-кредитная политика — это «классический способ» выхода из долгового кризиса. Иными словами, именно так, по мнению Далио, можно справиться и с долговыми проблемами США, и с мировой долговой нестабильностью в целом.
При этом Милей получает поддержку со стороны крайне правых и даже откровенно фашистских политиков. Дональд Трамп уже назвал его «своим любимым президентом», а лидер британской Консервативной партии Кеми Баденох недавно заявила, что хотела бы стать «британской версией аргентинского президента».
