Материал Джона Штепека, агентство «Bloomberg».
Когда я в последний раз писал о золоте — это было около шести недель назад — мне казалось, что ему неплохо бы взять паузу. Тогда цена только что пробила отметку 3300 долларов за унцию.
Но золото тут же пошло дальше — дважды поднималось до 3400 долларов, затем откатилось ниже 3200, когда инвесторы немного приободрились: Трамп договорился с Великобританией по тарифам, и возникло ощущение, что торговая политика будет не такой жесткой.
Однако с тех пор золото довольно резко отыграло назад и, похоже, снова готово протестировать уровень 3400. Это уже совсем не похоже на передышку.
Что происходит? Отчасти все это объясняется ослаблением доллара США. В начале мая доллар немного укрепился, но теперь (если смотреть на индекс доллара от «Bloomberg») он близок к самым слабым значениям с 2023 года.
Но дело не только в долларе. За последний месяц начали активно расти и серебро, и акции золотодобывающих компаний, и даже платина — драгметалл, не имеющий денежного статуса. Все это указывает не на спад интереса к золоту, а на противоположную ситуацию. Спрос не снижается — он становится все шире.
Когда инфляция времен пандемии коронавируса достигла пика в 2022 году, центральные банки в панике начали агрессивно повышать процентные ставки — словно захлопывая двери стойла после того, как лошади уже убежали. И в теории это означало конец ралли золота: ведь золото не любит рост "реальных процентных ставок" (то есть, ставок с учетом инфляции). Эта идея долгое время хорошо объясняла поведение золота после кризиса 2008 года.
Однако на практике все вышло иначе. Золото действительно достигло дна в 2022 году, но в 2023 году уверенно выросло, а 2024 год оказался и вовсе блестящим. И рост продолжается в 2025 году.
Причем не потому, что розничные инвесторы бросились скупать металл.
Центробанки возвращают золоту статус ключевого резерва
Основным драйвером роста стали центральные банки — тогда и сейчас. По оценкам аналитиков банка «Goldman Sachs», они скупают около 80 тонн золота в месяц, причем в основном — втайне.
Почему? Ответ дал Адам Глапиньский, глава Национального банка Польши: «Золото — это самый надежный резервный актив. Оно не связано напрямую с экономической политикой какой-либо страны, устойчиво к кризисам и сохраняет свою реальную стоимость в долгосрочной перспективе».
Это утверждение отражает важную перемену: золото снова становится не просто уважаемым, а желанным активом в валютных резервах. И это вполне логично.
Доллар США заменил золотой стандарт не потому, что он был лучше, а потому что был надежнее. В целом, США задавали правила игры, но относились ко всем пользователям доллара одинаково.
Теперь все изменилось. Доступ к долларовой системе зависит от множества условий — главное из которых: ты не должен быть врагом США. Открытая "милитаризация" доллара — явление недавнее, но особенно ярко проявившееся после эскалации украинского кризиса.
Проблема в том, что теперь насторожиться должны не только противники США. При президенте Трампе Вашингтон начал наказывать и союзников. Обладание мировой резервной валютой — это "чрезмерная привилегия", но теперь нужно заплатить большую цену за нее. И, по мнению Трампа, счет пора предъявить.
Это все больше напоминает бизнес-модель зрелой IT-компании: сначала вы наращиваете базу пользователей, предлагая сервис почти бесплатно, а потом внезапно повышаете подписку, надеясь, что уйти-то подписчикам все равно некуда. Эта ставка, мягко говоря, рискованная.
"Золото горячее, но еще не перегрелось"
Кстати, мы выше процитировали руководителя польского ЦБ. Польша — это не крупнейшая экономика мира, но и не страна, которая могла бы оказаться в опале глобального порядка. Это говорит о том, что волнение по поводу безопасности вложений в США является вполне сильным. И это еще до обсуждения в Сенате США новых тарифов и налогов на иностранные компании.
Чарли Моррис из онлайн-платформы «ByteTree» — один из тех аналитиков, кому я доверяю, когда речь заходит о драгметаллах и криптовалютах. В своем последнем обзоре он охарактеризовал ситуацию так: золото "горячее, но не перегретое".
По его мнению, ралли закончится тогда, когда золото будет занимать большую долю в портфелях инвесторов, государственные бюджеты сбалансируются, а геополитика стабилизируется.
А это явно не произойдет уже завтра.
