Одним из ожидаемых последствий политики администрации Дональда Трампа под названием «Америка превыше всего» станет ослабление доллара США. Трамп неоднократно говорил об этом. За последние месяцы индекс доллара упал на 7%, с 102 пунктов в марте до нынешнего уровня – 92.
Неудивительно, что за это же время курс золота вырос более чем на 12% в долларовом выражении.
Однако многие инвесторы полгода назад прогнозировали продолжение ралли доллара на основании более сильного экономического роста, обещанного Трампом, а также ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.
Несмотря на большие надежды, связанные с новой администрацией США, реформы здравоохранения и налоговой системы до сих пор не реализованы в полной мере. Кроме того, продолжающееся расследование связей Трампа с российскими властями относительно фальсификации выборов в 2016 году стало причиной возросшего скептицизма среди инвесторов по поводу шансов проведения значимых реформ.
Кроме того, совсем недавно Международный валютный фонд (МВФ) неожиданно сократил свой прогноз роста ВВП для США с 2,3% до 2,1%. Был также сокращен прогноз на 2018 год с 2,5% до 2,1%. Подобный масштаб пересмотра коснулся еще двух стран, а именно Бразилии и Южной Африки, двух очень проблематичных экономик.
ФРС провела два раунда повышений ставок до сих пор в 2017 году, но если учесть низкие показатели инфляции и экономического роста, запланированные четыре повышения, скорее всего, до конца этого года не воплотятся в реальность. В соответствии с основным для ФРС показателем, дефлятора расходов на личное потребление, уровень инфляции находится намного ниже 2%.
Экономического роста также недостаточно. В первом квартале его уровень был всего 1,2%, а потребительские расходы увеличились только на 0,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Показатели ВВП за второй квартал, опубликованные 28 июля, составили 2,6%, в то время как ФРС Атланты прогнозировала рост 2,4%, при этом в мае этот показатель был равен 4,3%.
Но, несмотря на два повышения ставок и предстоящее снижение баланса ФРС, доходность 10-летних облигаций Казначейства США снизилась на 15% с начала марта, а доллар ослабевает, что противоречит большинству прогнозов начала 2017 года.
Как правило, ФРС повышает ставки только тогда, когда есть признаки усиления экономики. Однако на данный момент ФРС пытается ужесточить политику в условиях более слабой экономики, чем в предыдущих циклах. Снижение доходности казначейских облигаций и низкий уровень инфляции в США противоречит обычным рыночным тенденциям и ожиданиям инвесторов относительно роста.
Йеллен придется повысить ставки позднее в этом году. Ей понадобится хотя бы приблизиться к запланированным показателям, чтобы иметь в запасе дополнительные рычаги, если экономика вдруг погрузится в рецессию. Фьючерсы на федеральные фонды показывают вероятность еще одного повышения ставок, равную около 50%.
В то же время ФРС будет продолжать давить на рынок, что является любимой тактикой влияния на поведение инвесторов с тех пор, как была проведена политика масштабного денежно-кредитного регулирования для оживления экономики после финансового кризиса.
Тем не менее, инвесторы не только сомневаются в эффективности политической риторики Вашингтона, но еще меньше склонны доверять бесконечному числу выступлений со стороны голосующих членов ФРС, в особенности, Джанет Йеллен, Стэнли Фишера, Билла Дадли и Лаэля Брейнарда, которые пытаются манипулировать рынками только посредством слов, а не дел.
Капитал идет туда, где к нему лучше относятся
В то время как доллар снижается в цене, а доходность казначейских облигаций в США падает, в Европе происходит нечто совершенно противоположное, поскольку структурная реформа выглядит многообещающей. Евро переживает серьезное ралли, что свидетельствует о спросе на европейские активы. Кроме того, доходность облигаций немецкого государственного банка значительно возросла, хотя и с низкой базы, но теперь она далеко от отрицательных показателей, наблюдавшихся прошлым летом.
Европейский центральный банк (ЕЦБ) собирается начать нормализацию денежно-кредитной политики, по примеру ФРС, после многих лет количественного смягчения и чрезвычайно низких процентных ставок. Только время покажет, возымеет ли эта политика должный эффект, но пока все выглядит многообещающим, как на финансовом, так и на политическом фронтах.
Поскольку глобальные инвесторы пересматривают свои прогнозы по поводу структурных реформ в США и Европе, капиталы продолжают мигрировать в растущие активы и защитные инвестиции, которые считаются альтернативой по сравнению с более рискованными фондовыми рынками.
Положительный фактор для золота
В декабре 2015 года курс золота был на низком уровне – 1050 долларов за унцию. С тех пор ралли золота привело курс на уровень в 1300 долларов, то есть, на 250 долларов выше. Это повышательное движение было сопряжено с моментами кратковременных распродаж и волатильностью, но зато это привело к достижению «более высоких максимумов» и «более низких минимумов», что с технической точки зрения считается положительной динамикой.
Инвесторам пришлось, конечно, запастись терпением, но тот, кто купил золото за низкую цену, был, в конце концов, по заслугам вознагражден.
Как отметил известный инвестор Джон Темплтон, «бычьи рынки рождаются на фоне пессимизма, вырастают из скептицизма, наращивают силу по причине оптимизма, а умирают от эйфории. Время максимального пессимизма является лучшим временем для покупки, а время максимального оптимизма – лучшим временем для продажи».
Одним словом, для продолжения ралли драгоценных металлов, как золота, так и серебра, нет есть очень много сопутствующих факторов: потенциальная война США с Северной Кореей, технический дефолт США из-за достижения потолка долга в сентябре, усугубление последствий расследования возможного сговора Трампа с российской властью, а также начало сокращения баланса ФРС в конце этого года. Это лишь некоторые факторы.
Любой из перечисленных факторов может привести к росту курса золота на 20%. Если вы еще не сделали этого, то сейчас самое время добавить в свой портфель такой физический актив, как золото, особенно учитывая, что пессимизм по поводу этого рынка еще достаточно силен. Это поможет вам сохранить ваше богатство, накопленное с большим трудом.
