Материал Всемирного золотого совета.
Курс золота превысил отметку в 2000 долларов на минувшей неделе. Это связано с проведением военной спецоперации России на территории Украины, а также ростом цен на другие сырьевые товары и ожиданиями возможных последствий данных событий для мировой экономики. Курс золота снизился с максимумов прошлой недели, но с начала месяца его рост составил около 5%.
На этом фоне аналитики Всемирного золотого совета отвечают на три самых популярных вопроса от инвесторов за последние дни:
- Есть ли взаимосвязь между ценой на нефть и курсом золота, и может ли состояние рынка нефти быть фактором, влияющим на рынок золота?
- Какова вероятность наступления стагфляции в мировой экономике, и как золото будет себя чувствовать в этих условиях?
- Изменится ли роль доллара в валютных резервах и мировой торговле на фоне текущих геополитических новостей, включая спецоперацию на территории Украины?
Ответ на вопрос: «Есть ли взаимосвязь между ценой на нефть и курсом золота, и может ли состояние рынка нефти быть фактором, влияющим на рынок золота?»
Как правило, корреляция между золотом и нефтью не наблюдается. В долгосрочной перспективе она приближается к нулю, колеблясь в диапазоне от -0,2 до +0,5.
Однако золото и нефть хорошо себя чувствуют в условиях высокого уровня инфляции, хотя и по разным причинам. Высокие цены на нефть могут привести к удорожанию потребительской корзины, что обернется увеличением уровня инфляции. При повышенном уровне инфляции из-за соответствующего поведения сырьевых товаров или других факторов, инвесторы начинают искать инструменты хеджирования, что часто приводит к росту инвестиционного спроса на золото, а значит, и к увеличению его курса. В таком случае курс золота, как правило, отстает от других сырьевых товаров, но в долгосрочной перспективе желтый металл опережает своих «собратьев».
Таким образом, рост цен на нефть не является причиной увеличения или понижения курса золота, но экономическая ситуация может сложиться так, что ралли нефти увеличит котировки желтого металла.
Такой ситуацией является российская спецоперация на территории Украины, поскольку это геополитическое событие приведет к значительным экономическим последствиям, в том числе, повлияв на котировки энергоносителей, других сырьевых товаров и усугубив проблемы с цепочкой поставок в целом.
Цены на сырьевые товары росли в геометрической прогрессии за последние недели. Если военная спецоперация прекратится, то котировки резко снизятся. Однако курс золота не будет очень волатильным даже в условиях коррекции. Предложение золота не так пострадало от срыва цепочек поставок, как другие сырьевые активы благодаря большому количеству наземных запасов и крупному объему торгов физическим золотом, которые компенсируют проблемы с поставками добытого драгметалла. Некоторая доля тактических приобретений золота может быть ликвидирована, но скачок спроса также может быть вызван активностью более стратегически мыслящих инвесторов, которые хотят диверсифицировать портфель на долгий срок и обезопасить себя от рисков.
Ответ на вопрос: «Какова вероятность наступления стагфляции в мировой экономике, и как золото будет себя чувствовать в этих условиях?»
Риск возникновения стагфляции во всем мире, безусловно, возрастает. В Европе особенно, чему способствует сочетание резкого роста цен на сырье, энергетической зависимости и более слабого экономического и финансового положения. Все эти факторы теперь усугубляются из-за проведения военной спецоперации на Украине. Есть риск стагфляции и в США, хотя и не такой большой, как в Европе. Экономическая статистика указывает на то, что ситуация в США стабильная. Однако если спрэд между долго- и краткосрочными «казначейками» США продолжит уменьшаться или инвертируется, то это будет означать, что участники рынка уже стали ожидать ухудшения экономической ситуации. Этот спрэд является показателем экономической стабильности. Если цены на энергоносители и продовольствие останутся высокими, то риск стагфляции станет более реальным.
Стагфляция ударит по финансовым рынкам и экономике. Уменьшение уровня доходов и рост цен – это не очень хорошее сочетание. Фондовым рынкам достанется больше всего, но сырьевые активы и золото подорожают. Такую динамику мы уже наблюдали в начале 2022 года, и золото, похоже, ведет себя так, как и ожидали инвесторы: функционирует в качестве инструмента хеджирования в условиях, когда другие активы с этим не справляются.
Ответ на вопрос: «Изменится ли роль доллара в валютных резервах и мировой торговле на фоне текущих геополитических новостей, включая спецоперацию на территории Украины?»
Роль американского доллара в международной торговле является центральной, но мир постепенно переходит к «мультивалютной» системе, особенно в связи с возрастающим значением Китая в международной торговле. Золото не является официальной валютой, но представляет собой важный элемент в валютной системе, исполняя роль высококачественного и ликвидного компонента золотовалютных резервов. Кроме того, в отличие от бумажных валют, золото не является чьим-либо обязательством. Его нечасто используют в качестве средства обмена, но при этом золото выступает в качестве инструмента хеджирования системных рисков. Это отчасти объясняет увеличение спроса на золото со стороны центральных банков за последнее десятилетие, особенно со стороны развивающихся стран, у которых львиную долю резервов занимали именно долларовые активы.
