Материал Джереми Де Пессемье, аналитика из Всемирного золотого совета.
В течение нескольких недель на рынках наблюдалась очень неспокойная ситуация ввиду проблем с западными банками, ростом инфляции и новостями относительно денежно-кредитной политики центральных банков.
Курс золота непосредственно реагировал на изменения доходности традиционных финансовых активов. Во-первых, публикация серии довольно оптимистичных статистических отчетов по экономике США (в частности, о заработной плате и розничных продажах) и шквал ястребиных комментариев от представителей ФРС привели к изменению доходности федеральных фондов, что негативно отразилось на курсе драгметалла. Во-вторых, недавно произошло резкое снижение популярности рискованных активов ввиду опасений относительно финансового кризиса, возникших на фоне краха американских банков «Silicon Valley Bank» и «Signature Bank», а также проблем со швейцарским «Credit Suisse», — все это привело к понижению доходности «казначеек», но при этом курс золота повысился. В этом контексте пик цикла повышения ставок сместился с октября к маю 2023 года, а значит, теперь на рынке ожидают, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики закончится намного раньше.
Что будет с денежно-кредитной политикой и золотом?
В настоящее время не представляется возможным сказать, как долго ФРС будет удерживать процентные ставки на высоком уровне. Ясно одно – ЦБ США хочет избежать повторения ситуации 1970-х гг. и все-таки стремится побороть инфляцию, даже если, как предполагают некоторые инвесторы, соответствующие действия приведут американскую экономику вплотную к рецессии.
Вполне понятно, что борьба за доведение уровня инфляции до целевой отметки в 2% наносит как экономический, так и финансовый ущерб. Банкротство двух региональных, американских банков и проблемы у крупного швейцарского банка, а также резкое увеличение стоимости государственных займов Великобритании в прошлом году, – все эти обстоятельства показывают, что последствия ужесточения денежно-кредитной политики только со временем проявляются на экономике и что проблемы, связанные с этой политикой, дают о себе знать в самых неожиданных местах. В таких условиях ФРС, вероятно, придется быть более осторожной, а значит, вскоре будет достигнут пик ужесточения денежно-кредитной политики со стороны центральных банков. Если так и произойдет, то золоту поможет легкая рецессия, - ведь уже понятно, что ключевой вопрос в ближайшие месяцы будет касаться масштаба кризиса, который возник в связи с банкротством крупных финансовых учреждений, и того, приведет ли он к ужесточению условий кредитования в банковской сфере. В то же время это обстоятельство окажет давление на потребительский спрос и инвестиции в бизнес, а значит, нанесет урон экономическому росту.
Долгосрочные тренды должны поддержать курс золота
Процентные ставки вряд ли будут повышены, поэтому курс золота от этого обстоятельства точно не пострадает. Конечно, у такого прогноза есть и риски, а именно, сохранение инфляции на высоком уровне ввиду долгосрочных изменений в экономике, а именно, перехода к экологически чистым технологиям или потенциальной деглобализации. В таких условиях ФРС будет проводить агрессивную денежно-кредитную политику. Тем не менее, долгосрочные индикаторы по-прежнему указывают на перспективы низкого темпа роста, низкой доходности финансовых активов по причине медленного роста рабочей силы и слабого роста производительности.
Кроме того, уровень задолженности будет таким же высоким, что ограничит возможности для экономического роста. На самом деле, предприятиям, потребителям и властям придется столкнуться с ростом процентных ставок в процентах от дохода, что приведет к сокращению объема расходов и возможностей для роста.
В течение последних нескольких десятилетий демографические показатели стабильно снижаются. Этот же тренд будет наблюдаться в странах с высоким уровнем дохода. Это важно, поскольку от данного фактора зависит относительное количество вкладчиков и заемщиков в мире. Молодежь, как правило, является преимущественно заемщиком. Люди среднего и пожилого возраста, согласно тренду, являются вкладчиками. Старение населения означает, что у вкладчиков будет меньше возможностей для использования своих сбережений. В этих условиях создается рынок заемщиков, на котором процентные ставки снижаются, что стимулирует увеличение заимствований.
Заключение
В краткосрочной перспективе будут преобладать циклические тренды экономического роста и инфляции. Есть риск, что ФРС снова будет повышать ставки, особенно когда банковский кризис сойдет на нет, но инвесторам следует также наблюдать за малейшими намеками относительно прекращения соответствующей политики со стороны ЦБ РФ. Это важное условие для роста курса золота.
В долгосрочной перспективе желтый металл будет продолжать играть важную роль в качестве стратегического долгосрочного актива и важного элемента в диверсифицированном портфеле. Инвесторы всегда начинают ценить золото на фоне экономической нестабильности, а в условиях снижения темпов экономического роста и уменьшения доходности, желтый металл и вовсе окажется одним из самых популярных активов.
Долгожданная новинка 2023 года - новый Золотой червонец «Сеятель» - уже в Золотом Монетном Доме! Спешите приобрести!
