Материал Дебаджита Сахи, руководителя отдела исследований на Лондонской фондовой бирже.
Основные металлы платиновой группы в 2025 году неожиданно продемонстрировали значительно более сильную динамику, чем золото. Платина подорожала на 127%, палладий — на 77%, тогда как золото выросло на 64,6%. Такой резкий рост был обусловлен сразу несколькими факторами. В начале года основным драйвером стали опасения по поводу предложения и активные операции типа обмен фьючерсов на физический металл, которые усилились после объявления президентом США Дональдом Трампом тарифной инициативы, известной как «День освобождения». Во второй половине года дополнительную поддержку рынку оказали восстановление спроса на платиновые украшения в Китае, запуск новой китайской биржи, а также ожидания смягчения экологических требований в Европе. Существенную роль сыграли и ожидания роста спроса в США после отмены субсидии в размере 7500 долларов на покупку электромобилей. Кроме того, рынок поддержали макроэкономические факторы — ослабление доллара, инфляционное давление и геополитическая напряженность, которые усилили интерес к драгметаллам в целом. Ожидается, что эта позитивная тенденция сохранится и в 2026 году.
Одним из ключевых факторов стала активность на рынке физического металла. По мере приближения тарифных решений в США резко выросли поставки на Нью-Йоркскую товарную биржу. Участники рынка начали активно накапливать физический металл, стремясь защититься от возможных перебоев поставок в случае введения высоких импортных пошлин. Поэтому запасы платины на складах, одобренных биржей COMEX, выросли до 697 тыс. унций за первые десять месяцев года — это на 160% больше, чем в начале года. По палладию рост оказался еще более резким: запасы увеличились на 359% и достигли 176 тыс. унций.
Особую тревогу у участников рынка вызывала Россия, которая уже находится под санкциями США и Европейского союза. При этом Россия остается крупнейшим производителем палладия и вторым по величине производителем платины в мире. Участники рынка ожидали роста спроса на эти металлы на фоне приближающегося срока отмены стимулирования электромобилей. В то же время трейдеры стремились заранее сформировать запасы, опасаясь, что будущие тарифы могут усложнить импорт металлов.
В течение 2025 года запасы платины и палладия активно увеличивались как в США, так и в Китае, что привело к сокращению доступных объемов металла на вторичном рынке. Поэтому стоимость аренды этих металлов выросла. Общие запасы достигли максимальных уровней за последние пять лет. Китай на протяжении нескольких лет последовательно накапливает платину и палладий, используя периоды низких цен, а также развивает собственную инфраструктуру рынка, включая запуск новых контрактов на Гуанчжоуской фьючерсной бирже. Масштабное накопление запасов в двух крупнейших экономиках мира привело к сокращению предложения металла на традиционных торговых площадках в Лондоне и Цюрихе.
Импорт платины в Китай во втором квартале 2025 года значительно превысил внутренний спрос и достиг 878 тыс. унций, увеличившись на 33% по сравнению с предыдущим годом. Этот рост совпал по времени с объявлением о начале новой тарифной политики США, а занчит, значительная часть закупок была связана не с текущим потреблением, а с формированием стратегических запасов.
Дополнительным фактором поддержки рынка стало изменение экологической политики в Европе. Европейский союз отказался от первоначального плана полного перехода на автомобили с нулевыми выбросами к 2035 году и заменил его на цель снижения выбросов CO2 на 90% по сравнению с уровнем 2021 года. Это означает, что автопроизводители смогут продолжать выпускать до 10% автомобилей с двигателями внутреннего сгорания, включая гибридные модели. Для таких автомобилей необходимы металлы платиновой группы, причем гибридные двигатели требуют даже большего содержания этих металлов, чем традиционные двигатели. Это создает дополнительный устойчивый спрос на платину и палладий в ближайшие годы. Уже в 2025 году продажи гибридных автомобилей стабильно росли на ключевых рынках — в США, Европе и Китае.
Наконец, металлы платиновой группы получили дополнительную поддержку за счет роста золота и серебра. В 2025 году управляющие активами значительно увеличили инвестиции в драгметаллы как защитный инструмент. Золото и серебро опередили по доходности традиционные активы, такие как облигации и акции, и этот инвестиционный импульс распространился и на платину с палладием. На этом фоне биржевые фонды, инвестирующие в металлы платиновой группы, зафиксировали приток средств на уровне 10 тыс. унций в 2025 году, после значительного увеличения на 313 тыс. унций годом ранее.
В совокупности все эти факторы — накопление запасов, изменение торговой политики, рост инвестиционного спроса и геополитическая нестабильность — формируют новую фазу рынка металлов платиновой группы, в контексте которой цены поддерживаются не только текущим спросом, но и стратегическими ожиданиями участников рынка.
