Нефть
Наиболее ликвидные ближайшие по срокам исполнения фьючерсы на нефть потеряли 13 — 15% на новостях о прекращении огня, ушли ниже $100 за баррель. Допускаем снижение обратно к $80 или даже $70 за баррель в краткосрочной перспективе, после чего ждем новую большую волну роста к новым историческим максимумам.
Рубль
Динамика рубля после отмены «бюджетного правила» определяется ожиданиями поступления нефтегазовых доходов экспортеров. Поскольку нефтяные цены в последние три недели были высокими, рубль вошел в среднесрочный тренд укрепления, который, вероятно, продолжится до апрельского налогового периода, и, возможно, и несколько позже, когда на московский валютный рынок придут значительные объемы экспортной выручки. Тем не менее, укрепление рубля будет носить ограниченный характер. В краткосрочной перспективе оно будет ограничено дешевеющей нефтью, в среднесрочной — перспективой возобновления работы бюджетного правила, при которой Минфин вернется на валютный рынок уже, скорее всего, как покупатель валюты. В отсутствии Минфина и при волатильной динамике нефти, повышенная волатильность валютного рынка будет сохранятся. Мы бы выделили два ключевых уровня для CNY/RUB: 11.5 и 11.0. Если по итогам недели 11.5 пробьет вниз, это заявка на то, чтобы дойти до 11.0. Если 11.5 устоит, чему может содействовать как дешевеющая нефть, так и возобновление укрепления юаня к доллару США, то уровень, вероятно, станет новой нижней границей диапазона, в котором до возобновления работы «бюджетного правила» и прояснения дальнейшей динамики нефти задержится рубль. В качестве верхней границы в таком сценарии будем рассматривать 11.8.
Доллар
В ночь (по времени Ближнего Востока) с вторника на среду было объявлено о двухнедельном прекращении огня между Ираном и США. Прекращение огня было достигнуто при посредничестве Пакистана после того, как Иран отверг все ультиматумы США и передал США свои требования для обсуждения. Во время прекращения огня иранские военные будут координировать проход судов через Ормузский пролив, заявил министр иностранных дел Ирана, т.е. пролив остается под контролем Ирана. Прямые переговоры США и Ирана начнутся в пятницу в Исламабаде. Прекращение огня должно действовать «в Ливане и повсюду», заявил премьер Пакистана.
Иран поспешил объявить о «победе» в убеждении США принять план из 10 пунктов. Согласно заявлению Высшего совета национальной безопасности Ирана, план включает в себя обязательство США по ненападению, установление иранского контроля над Ормузским проливом, «принятие» обогащения урана Ираном, отмену всех санкций и вывод американских военных из региона, а также прекращение войны в Ливане.
Белый дом назвал план Ирана (который выглядит как предложение Ирана к США капитулировать) «работоспособной основой для переговоров». При этом уже после объявления о прекращении огня сообщалось о нескольких налетах на Израиль. Fox News сообщает, что Трамп сохраняет осторожный оптимизм относительно переговоров с Ираном и не хочет, чтобы переговорный процесс оказался под угрозой.
Новости о прекращении огня ослабили доллар и обвалили нефть. Индекс доллара (DXY) потерял около 0.7%, опустившись ниже 100.0 в район 99.0:
Рисковые активы отскакивают. Золото так же подрастает на ослаблении доллара.
Наша оценка событий: обращенные к США иранские требования нереалистичны.
Заявления Трампа о том, что это — «работоспособная основа для переговоров», может быть обусловлено тремя причинами, которые могут действовать в комплексе. Трамп, вероятно, стремится выиграть время, необходимое для более тщательной подготовки наземной операции, чтобы продолжать действовать с позиции силы. Также Трамп стремится не допустить обвала финансовых рынков, на которых в последние недели наблюдались угрожающие тенденции. Помимо этого, Трамп не может вести военные действия без одобрения Конгресса более 60 дней. Поскольку все предшествующие прекращению огня военные события в регионе трудно назвать военным успехом США, стоило приостановить на время военные действия, потому что это, в случае провала переговоров, облегчит получение поддержки Конгресса, который будет поставлен перед фактом, что путь дипломатии провалился.
С другой стороны, раз Иран пошел на прекращение огня, он также видит в нем определенную выгоду для себя. Возможно, он пополнит арсеналы ПВО, в том числе за счет китайских поставок, а также лучше подготовится к обороне. Также есть надежда на то, что по истечении 60-дневного срока Конгресс не одобрит продолжение участия США в войне, и тогда вся тяжесть продолжения войны в части активных боевых действий ляжет на Израиль.
Наш базовый прогноз: не позже, чем через две недели активные боевые действия возобновятся. Весьма вероятно также, что прекращение огня не будет соблюдаться строго, в первую очередь — иранскими proxies в регионе.
Драгметаллы
Золото довольно уверенно растет вторую неделю, техническая картина выглядит как подтверждение формирования среднесрочного «дна» в районе $4400 за тройскую унцию:
Рост, тем не менее, не носит импульсного характера, что заставляет предположить, что это не начало новой большой волны роста, а усложнение большой коррекции, идущей от исторического максимума в широком диапазоне с предположительными границами $4400 — 5400. В рамках такого предположения, текущие уровни в районе $4800 все еще привлекательны для тактики накопления длинной позиции, а также отработки сценария, в котором цена уже в скором будущем выйдет вверх из диапазона. Поскольку мы предполагаем скорое возобновления войны и, как следствие, новую волну делевериджа на всех рынках, сценарий развития новой большой волны для нас альтернативный.
В контексте ценовых ожиданий по золоту стоит учесть новости о том, что с начала большой коррекции Центробанки вновь нарастили покупки золота, Банк Китая купил в марте сразу 160 тыс унций (против 30 тыс в феврале и 40 тыс в январе). Эта информация укрепляет нас в уверенности, что значительных просадок цены ниже $4400 мы не увидим.
Как это всегда бывает при росте спроса на риск, «белые» металлы в моменте, на выходе новостей о прекращении огня, обгоняли золото. Полагаем, эта опережающая динамика краткосрочная. При этом стоит отметить, что и серебро, и платина и палладий вышли из под падающих трендов, шедших от максимумов конца ноября:
С растущей уверенностью можно говорить, что среднесрочные уровни поддержки, аналогичные $4400 за тройскую унцию для золота, сформированы уже для всех драгметаллов: $65 – для серебра, $1800 – для платины, $1350 – для палладия.
Дмитрий Голубовский, аналитик
Данная информация относится к информационно-аналитической, финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. Каждое лицо самостоятельно несет ответственность за возможные убытки в случае совершения сделок либо использование способов инвестирования, упомянутых в данной информации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
