Материал Яна Ньювенхюйса.
Центральный банк Китая спешно скупает огромное количество золота, что свидетельствует о подготовке к существенным изменениям в международной валютной системе, основанной на долларе.
Согласно информации из отраслевых источников и моим личным расчетам, совокупный объем покупок золота со стороны китайского центрального банка (по официальным и неофициальным данным) в 3-м квартале составил 179 тонн. С начала года ЦБ Китая приобрел 593 тонны, что на 80% больше, чем за первые 3 квартала прошлого года. Соответственно, совокупный объем его золотого резерва составляет 5220 тонн, что более чем в 2 раза превышает официально обнародованную цифру в 2192 тонны.
Рост спроса на золото со стороны центральных банков не замедляется. В первую очередь это касается центрального банка Китая, который с 2022 года активно скупает золото и приобретает гораздо больше металла, чем официально заявлено. Народный банк Китая покупает золото втайне от всех, чтобы не вызывать шока на рынке. Это позволяет ему обменивать свои доллары на большее количество золота в ожидании изменений в международной валютной системе.
Мы ежеквартально подсчитываем, сколько золота тайно покупают центральные банки. По данным отраслевых источников, предпочитающих сохранять анонимность, из этих неофициальных закупок около 80% приходится на центральный банк Китая; остальные 20% приобретаются другими центробанками, например, Саудовской Аравии.
Согласно отчету Всемирного золотого совета «Спрос на золото в 3-м квартале», совокупный объем покупок золота со стороны центральных банков, рассчитанный на основе общедоступных данных, составил 337 тонн. Согласно отчетным данным, собранным Международным валютным фондом, объем покупок золота со стороны центральных банков составил 211 тонн. 80% разницы — это 101 тонна, которая, если прибавить к тому, что, по официальным данным, было приобретено ЦБ Китая в 3-м квартале, составляет 179 тонн. С начала года ЦБ купил рекордные 593 тонны, что соответствует 790 тоннам за год!
События начала 2022 года подтолкнули США к превращению доллара в финансовое оружие, что заставило центральный банк Китая активизировать покупку золота. С тех пор приобретения китайского центробанка оказывают огромную поддержку курсу золота, о чем свидетельствует спред между ценой золота и доходностью американских «казначеек», защищенных от инфляции. Обратная корреляция между золотом и доходностью американских «казначеек» всегда была несколько натянутой, но центральному банку Китая и участникам рынка со схожими интересами помог украинский кризис, и они положили указанной корреляции конец, поскольку время для диверсификации их долларовых активов стремительно истекало.
Теперь, когда модель ценообразования золота на основании доходности «казначеек», защищенных от инфляции, утратила свою актуальность (в октябре реальная доходность «казначеек» и курс золота росли одновременно), можно продолжить обсуждение проблемы дедолларизации. Некоторые эксперты утверждают, что никакой дедолларизации нет и даже не будет. Я согласен с тем, что роль доллара в международных финансах быстро не ослабнет, однако следует провести важное различие между долларом как торговой валютой и резервной валютой. У доллара в качестве резервной валюты не существует аналога. У США есть широкие и (как правило) ликвидные финансовые рынки, их власти не ограничивают движение капитала, но при этом у страны есть значительный дефицит бюджета и счета текущих операций, а также возможность обеспечить мир долговыми ценными бумагами, в которых можно держать доллары.
Однако это не означает, что золото, не имеющее риска контрагента, и пользующееся всеобщим признанием, не может заменить доллар в качестве мировой резервной валюты. К такому сценарию готовятся не только Китай и другие страны Юга, но и Европейский союз. Золото может стать во главу угла в условиях продолжающейся войны на Ближнем Востоке и отсутствия других решений проблемы глобального долга, кроме инфляции.
Что касается торговых валют, то китайцы создали в Шанхайской зоне свободной торговли Шанхайскую международную биржу золота, которая облегчает «оффшорную» торговлю золотом в юанях. Шанхайская международная биржа золота позволяет иностранцам использовать юани в качестве торговой валюты, которая может быть конвертирована в золото для хранения доходов без ущерба для платежного баланса Китая.
По моим оценкам, объем золотых резервов центральных банков мира находится на историческом максимуме, а доля золота в глобальных международных резервах в последние годы неуклонно растет по сравнению с историческим минимумом, сформировавшимся в период финансовой стабильности и относительного мира. Я ожидаю, что в обозримом будущем доля золотых резервов по отношению к иностранной валюте (в основном долларам) вырастет.
