Материал долгожданной книги Питера Краута «Великий серебряный бык: сокрушить инфляцию и получить выгоду в условиях гибели доллара» (Escala Research, 2022 год). Часть первая здесь.
Краткий очерк истории добычи серебра
По мнению историков, серебро начали добывать 6 тыс. лет назад. Это один из первых пяти обнаруженных человеком металлов. Археологами были найдены серебряные предметы, датируемые IV тыс. до н.э.
По данным Института серебра, самые ранние известные серебряные рудники находились в Анатолии (ныне - территория Турции) около III тыс. до н.э. Серебро в качестве денег, вероятно, сыграло важную роль в обеспечении процветания ранних цивилизаций Ближнего Востока и Древней Греции.
Примерно 1800 лет спустя, около 1200 года до н.э., центром добычи серебра, по-видимому, стала Греция. Рудники Лауриума снабжали этот регион, а серебро со временем стало денежной единицей древних Афин. Около 100 года до н.э. Испания превратилась в мировой центр добычи серебра, снабжая Римскую империю деньгами, которые использовались для торговли пряностями с Азией.
Спустя многие столетия важнейшим событием в истории добычи серебра стало открытие Америки в 1492 году.
Испания, завоевавшая Центральную и Южную Америку, резко увеличила добычу серебра, особенно за счет Мексики, Боливии и Перу. В 1500-1800 гг. на долю этих трех стран приходилось 85% мирового производства серебра. Испания сорвала легендарный джекпот.
Как пишет Нил Фергюсон в своей книге «Возникновение денег», перуанский Серро-Рико – «богатый холм» - в Потоси считался горой, состоящей из чистого серебра. К несчастью для инков, которых в итоге принудили работать на этих месторождениях, тяга испанцев к серебру оказалась неутолимой. Дело в том, что условия работы были крайне тяжелыми, смертность была высокой из-за несчастных случаев и загрязнения окружающей среды. Сокращение числа местных жителей заставило испанцев ввозить тысячи африканских рабов для их замены.
Однако в глазах испанских завоевателей цель оправдывала средства. С середины 1500-х до конца 1700-х гг. в Серро-Рико было добыто 45 тыс. тонн чистого серебра. Это более чем 1,4 млрд унций. В течение первых нескольких десятилетий приток серебра был огромным. Серебро предназначалось для оплаты завоевательных войн Испании, поэтому было выпущено огромное количество новых монет, что вызвало сильную инфляцию.
Быстрый рост денежной массы повлиял на всю Европу, поэтому в 1540-1640-х гг. наблюдалась «инфляция цен». Стоимость продуктов питания значительно возросла после трех столетий относительного отсутствия изменения цен. Стоимость жизни за этот период выросла в 7 раз. По сегодняшним меркам это выглядит довольно скромно, составляя около 2% в год, но в то время этот рост был настоящим испытанием.
В наши дни риск внезапного притока большого объема серебра на рынок является крайне малым. Дело в том, что спрос на него высок и растет, а предложение ограничено и сокращается. Технологии пока не позволяют производить огромное количество серебра за очень короткий период.
Возможно, будет найдено огромное месторождение с очень высоким качеством серебряной руды, что приведет к увеличению предложения серебра и снижению цен. Однако, учитывая, как долго человечество добывало серебро из недр земли, я бы не стал делать ставку на то, что нечто подобное произойдет в ближайшее время. По всей вероятности, почти все месторождения, похожие на Серро-Рико, уже найдены и освоены.
Реальную угрозу в современном обществе представляет фиатная денежная масса. Почти четверть всех находящихся в обращении долларов США были созданы в период с января 2020 года по июнь 2021 года. Поскольку они не имеют внутренней стоимости, ускорение выпуска фиатных денег вызывает большие опасения.
В книге «Возникновение денег» Фергюсон также отмечает, что «деньги стоят только столько, сколько кто-нибудь готов за них отдать. Увеличение их предложения не сделает общество богаче, хотя может обогатить правительство, монополизировавшее производство денег. При прочих равных условиях денежная экспансия приведет лишь к росту цен».
Теперь, когда мы вкратце рассмотрели историю добычи серебра, давайте посмотрим, где этот металл добывается сегодня, а также зафиксируем некоторые ключевые проблемы, связанные с добычей.
Подведем предварительные итоги
- Первые серебряные рудники появились еще 5 тыс. лет назад на территории современной Турции.
- Открытие Америки привело к отправке в Европу огромных объемов серебра.
- Это вызвало первую за долгие столетия инфляцию, продолжавшуюся 100 лет.
Откуда берется серебро?
Как и во многих других случаях, первый серебряный рудник был открыт в Старом Свете.
Однако с открытием Америки европейцы сорвали серебряный джекпот. Сегодня почти половина добываемого серебра поступает из Латинской Америки.
Крупнейшим поставщиком является Мексика, которая в 2021 году добыла 196,7 млн унций серебра. За ней следует Китай с объемом производства 112,9 млн унций, затем Перу с объемом производства 107,9 млн унций. Следующая группа стран обеспечивает ежегодный объем производства менее 50 млн. унций каждая: Чили, Австралия, Россия, Польша, США, Боливия и Аргентина производят от 26,5 до 43 млн унций по отдельности.
Что бросается в глаза относительно предложения серебра, так это его стремительное сокращение. В 2016 году мировой объем добычи достиг пика, а затем начал снижаться в течение следующих четырех лет подряд.
Одним словом, я считаю, что мы, возможно, достигли «пика добычи серебра».
В конце концов, по данным Института серебра, в 2016 году объем добычи серебра составил 899,4 млн унций, не дотянув до 900 млн унций. К 2020 году показатель снизился на 12,8% - до 784,4 млн унций. В 2020 году на серебряных рудниках было произведено на 6% меньше драгметалла, чем в 2019 году, но справедливости ради следует отметить, что значительная часть этого снижения связана с карантинными мерами ввиду пандемии коронавируса.
Все зависит от страны
С учетом того, что половина объема добычи серебра приходится на три страны - Мексику, Перу и Китай, - геополитические проблемы в этом контексте становятся вполне очевидными. Значение серебра для высокотехнологичных отраслей, включая электро- и гибридные автомобили, солнечную энергетику, медицину, телекоммуникации 5G и мобильные технологии, должно заставить нас задуматься.
Китай является ведущим производителем во многих из этих отраслей и может без колебаний ограничить экспорт серебра. Прецедент уже имеется.
Китай практически полностью доминирует в контексте мирового предложения редкоземельных металлов, 17 элементов, обладающих магнитными и проводящими свойствами, поскольку контролирует 97% их производства. Они играют важнейшую роль в производстве практически всего - от высокотехнологичного военного оборудования до обычных смартфонов.
В 2010 году правительство Китая, которое ранее уже вводило экспортные пошлины и квоты, снизило их на 40%, заявив, что это необходимо для «защиты окружающей среды». Это привело к резкому росту цен на редкоземельные металлы, причем противники этих мер назвали их протекционистскими. Разумеется, у китайских производителей было значительное преимущество, поскольку те же редкоземельные металлы продавались в Китае по гораздо более низким ценам.
США оспорили позицию Китая, подав иск против него во Всемирную торговую организацию (ВТО). США были поддержаны Европейским союзом и Японией, и утверждали, что квоты противоречат правилам ВТО, которые Китай принял в 2001 году.
Китай проиграл, а затем подал апелляцию, но безуспешно. Правда, к тому времени уже наступил 2015 год, и Поднебесная, наконец, отменила свои экспортные квоты. Однако остальным странам пришлось смириться с ростом цен до этих пор.
В начале 2021 года на фоне ухудшения отношений между Китаем и США вновь встал вопрос об ограничении экспорта редкоземельных металлов из Поднебесной. Китайцы рассматривали возможность введения санкций против американских компаний «Lockheed Martin», «Boeing» и «Raytheon», поскольку они продавали оружие Тайваню. Китай продолжает считать Тайвань частью своей территории, хотя Тайвань является островом с самостоятельным статусом.
Китай и Запад, как бы они ни нуждались друг в друге, часто вступают в периоды противостояния, конфликтуя по поводу несправедливых торговых практик, интеллектуальной собственности и даже прав человека. Дело в том, что по мере роста значимости серебра Китай может принять решение ограничить его экспорт на Запад. В исследовании, опубликованном компанией «World Developments», изучался вопрос о том, компенсируется ли горнодобывающим компаниям геополитический риск. Другими словами, исследователи хотели узнать, получают ли горнодобывающие компании в странах с повышенным риском более выгодные условия.
Как выяснилось, ответ на данный вопрос является отрицательным, хотя причины этого трудно определить. Считается, что власти развивающихся стран требуют от добывающих компаний более высоких выплат, поскольку совокупные налоговые поступления в бюджет этих стран относительно невелики. Возможно, власти стремятся к увеличению налоговых поступлений, особенно от иностранных компаний, чтобы поддержать существующую политическую систему. Кроме того, более высокие налоги требуются для обеспечения социальной, экономической и экологической поддержки местного населения.
Не следует забывать, что месторождение нельзя перенести в другое место. Поэтому правительство может легко изменить правила и получить от горнодобывающей компании более высокую долю прибыли.
Предложение различных полезных ископаемых часто находится в зоне риска из-за геополитической напряженности и внутренней политики. Ярким примером является Перу. Эта страна является вторым в мире поставщиком серебра и меди. Напомним, что более 25% годового объема добычи серебра является побочным продуктом производства меди.
Несмотря на острую потребность в увеличении производства обоих металлов, в Перу в течение некоторого времени могут сохраняться препятствия для новых крупных инвестиций. Дело в том, что Педро Кастильо был избран президентом в июле 2021 года. В ходе своей предвыборной кампании бывший школьный учитель сначала угрожал национализировать рудники, а затем смягчил свой подход, предложив пересмотр объема налогообложения прибыли добывающих компаний.
Кастильо предложил ввести новый налог в размере до 70% на прибыль от добычи полезных ископаемых и роялти на их продажу. И это, несмотря на то что на долю горнодобывающей промышленности приходится почти 60% экспорта страны. После избрания Кастильо еще больше смягчил свой тон, но все же предложил пересмотреть контракты с горнодобывающими компаниями, чтобы повысить налоги.
Чили, где годовой объем производства составляет 47 млн унций серебра, тоже может столкнуться с проблемами, хотя и не столь значительными. Следует иметь в виду, что на долю этой страны приходится более четверти мирового производства меди. При этом на ее долю приходится 60% экспорта из Чили и 15% валового внутреннего продукта страны.
Власти страны стремятся повысить налоги на прибыль ввиду роста цен на медь. Идея повышения налогов на прибыль от добычи меди до 75% пользуется популярностью среди трех четвертей населения Чили. Нет сомнений в том, что резкое повышение налогов приведет к сокращению инвестиций горнодобывающих компаний в геологоразведку и, как следствие, к падению объемов производства.
