О предложении и спросе на серебро

Материал Института Серебра за 13 ноября 2025 года.

Курс серебра достиг исторических максимумов в 2025 году, поэтому на рынке возник беспрецедентный дефицит ликвидности, что привело к рекордно высоким ставкам аренды серебра. В хранилища Чикагской товарной биржи были поставлены рекордные объемы металла — во многом из-за опасений, связанных с торговыми пошлинами в США. Дополнительным фактором стало официальное признание серебра критически важным минералом со стороны правительства США. Все это происходило на фоне повышенных макроэкономических и геополитических рисков, прежде всего связанных с торговой политикой США. В такой обстановке инвесторы активно наращивают долю драгметаллов в портфелях для диверсификации рисков. В результате инвестиционный спрос на серебро заметно усилился и уверенно перекрыл спад во всех ключевых сегментах потребления металла.

О спросе

Объем инвестиций в серебряные биржевые инвестиционные продукты в 2025 году вырос примерно на 18% к 6 ноября, что соответствует притоку около 187 млн унций с начала года. Инвесторов беспокоят риски стагфляции, вопрос независимости Федеральной резервной системы США, ситуация с госдолгом, роль доллара как защитной валюты, а также геополитическая напряженность. Дополнительным стимулом стала исключительная динамика цен на серебро и благоприятная структура спроса и предложения. Около половины серебра, обеспечивающего такие биржевые продукты, хранится в Лондоне, что стало одной из причин октябрьского дефицита ликвидности на рынке.

В 2025 году совокупный мировой спрос на серебро, как ожидается, сократится на 4% в годовом выражении — до 1,12 млрд унций. Снижение прогнозируется во всех основных сегментах, включая промышленность, ювелирные изделия, а также спрос на слитки и монеты.

Промышленность: рекорды и экономия металла

Промышленный спрос в 2025 году, по прогнозам, уменьшится на 2% — до 665 млн унций. Это связано с глобальной экономической неопределенностью, вызванной торговыми пошлинами и геополитической напряженностью, а также с ускоренным переходом к сокращению использования серебра на фоне высоких цен. В солнечной энергетике ожидается новый рекорд по вводу мощностей, однако из-за резкого сокращения содержания серебра в каждом топливном модуле спрос со стороны этого сектора снизится примерно на 5% по сравнению с прошлым годом. Отчасти это будет компенсировано ростом потребления серебра в сфере искусственного интеллекта и центров обработки данных, а также дальнейшим увеличением продаж электромобилей, хотя и более умеренными темпами, чем ожидалось ранее.

Ювелирка и столовое серебро: давление высоких цен

Производство серебряных ювелирных изделий в 2025 году сократится примерно на 4%, а спрос на столовое серебро — на 11%. В обоих случаях ключевым фактором остается Индия, где цена серебра в рупиях уже длительное время находится на рекордных уровнях, задолго до того, как аналогичный рост проявился на международном рынке.

Инвестиционные слитки и монеты

Спрос на серебряные слитки и монеты в 2025 году, по прогнозам, снизится на 4% и составит 182 млн унций — это минимальный уровень за семь лет. Основная причина — ослабление рынка США, которое перекрлет рост спроса в Индии, Германии и Австралии. В последнее время в США наблюдается некоторое оживление, но большую часть 2025 года рынок находился под давлением масштабных продаж со стороны розничных инвесторов. В Индии, напротив, инвесторы активно покупали серебро на фоне роста внутренних цен, рассчитывая на их дальнейшее повышение.

Спрос на серебро в 2015-2025 гг. (млн унций)

О предложении

Объем мировой добычи серебра в 2025 году, как ожидается, останется на уровне прошлого года — около 813 млн унций. Рост производства в Мексике и России будет компенсирован снижением добычи в Перу и Индонезии. Первичное серебро увеличит выпуск на 3 млн унций — до 227 млн унций, что составит около 28% мирового производства. В Мексике добыча вырастет на 5 млн унций — до 186 млн унций — благодаря возобновлению работы рудника компании «Peñoles» после длительной забастовки, наращиванию мощностей на руднике «Terronera» компании «Endeavour Silver» и увеличению производства у компании «Southern Copper». Средняя совокупная себестоимость добычи в первой половине 2025 года снизилась на 9% в годовом выражении — до 13,0 долларов за унцию, что стало минимальным уровнем с первой половины 2022 года. Рост цен на серебро привел к увеличению маржи — до 19,7 долларов за унцию, что является максимальным значением более чем за десять лет.

Переработка и вторичное предложение

Объем переработки серебра в 2025 году увеличится лишь на 1%, однако все равно достигнет максимума за последние 13 лет. Рост обеспечен прежде всего переработкой столового серебра, особенно на западных рынках, что компенсирует некоторое ослабление предложения промышленного лома.

Пятый год с дефицитом к ряду

В целом за 2025 год будет зафиксирован еще один год с дефицитом на рынке серебра. Его объем будет ниже, чем в предыдущие годы, но все равно он будет большим — около 95 млн унций. За период с 2021 по 2025 год совокупный дефицит достигнет почти 820 млн унций. Именно это во многом объясняет напряженную ситуацию на рынке серебра в 2025 году и устойчивость высоких цен.

Предложение серебра в 2015-2025 гг. (млн унций)