Нефть
Нефть Brent снижается в район $84 за баррель, пробой этого уровня открывает потенциал падения к $80. Учитывая геополитические риски, мы не ждем нефть ниже этого уровня и советуем выкупать коррекцию. Нефть продолжит получать поддержку от низкого уровня мировых запасов, особенно в США, политики ОПЕК+ и неопределенности на Ближнем Востоке. В тоже время на нее будет давить рост добычи в США и рецессионные тенденции. В среднесрочной перспективе диапазон $80 — 100 за баррель Brent по-прежнему остается актуальным.
Рубль
Рубль стабилизируется в районе 92.5. Волатильность валютных торгов падает, что указывает на восстановление ликвидности. На рынке ОФЗ на прошлой неделе наблюдался отскок в средней и дальней дюрации, что указывает на рост уверенности в том, что высокие рублевые ставки подавят инфляцию и на горизонте полугода создадут условия для нового цикла смягчения политики Банком России. Мы не разделяем этого оптимизма, однако соглашаемся с тем, что валютный рынок сохранит стабильность до мартовских выборов в России. Среднесрочных спекулятивных возможностей при снижении волатильности на российском валютном рынке нет, на долгосрочную перспективу мы бы выкупали падение ниже 92, если оно случится.
Доллар
После заседания ФРС США на прошлой неделе рынки переоценили в сторону смягчения ожидания по денежной политике ФРС. Ожидания по подъему ставки в декабре существенно снизились, растет уверенность в том, что пик ставки достигнут. Ожидания по началу смягчения денежной политики сдвинулись с осени следующего года на лето. Все это негативно повлияло на доллар, который ослаб по итогам прошлой недели. EUR/USD отскочила в район 1.07, USD/JPY попыталась откатиться ниже 150. В тоже время Банк Японии поспешил воспользоваться изменившимся сэнтиментом для того, чтобы подтвердить сохранение свой политики, как минимум, до конца года. Он продолжает проводить интервенции на рынке госдолга, сопровождая их, при необходимости, интервенциями в поддержку йены. Как следствие, USD/JPY не может развить нисходящий тренд, и это смягчает негативную динамику индекса доллара DXY. DXY пробил вниз 106, но не смог пройти 105. Февральский максимум остается сильным препятствием на пути нисходящего движения.
Рынок UST отскочил, но инверсия кривой доходности никуда не делась — рост идет в длинной дюрации. Такая динамика скорее позволяет предположить рост ожиданий рецессии, чем уверенность в росте экономики. В пользу таких ожиданий играют последние новости из Китая, где PMI говорят об охлаждении экономики, а статистика прямых инвестиций зафиксировала их отток впервые за все время, за которое она ведется. В пользу негативных ожиданий относительно глобального роста говорит также динамика нефти.
По совокупности всех факторов рано говорить о том, что в тренде роста доллара произошел перелом. Дальнейший рост рецессионных тенденций будет поддерживать доллар вопреки падению доходности, более того, ралли в UST может начать забирать в себя ликвидность на фоне пока еще остающейся жесткой политики ФРС. Так что мы бы не ставили, пока что, на развитие нисходящей тенденции в долларе. Доллар скорее останется силен вплоть до того, когда будет больше ясности с началом цикла смягчения денежной политики в США.
Драгметаллы
Золото снова не сумело удержать уровень $2000 за тройскую унцию. Несмотря на провал американской дипломатии на Ближнем Востоке, который играет в пользу роста геополитических рисков, в моменте рынок переключился на ралли в UST как более значимый фактор. При прочих равных золото будет под давлением, пока рынок UST оправляется от рекордной за все время своего существования перепроданности. При этом надо иметь в виду, что геополитические риски никуда не делись, и любое обострение ближневосточных конфликтов окажет золоту поддержку. В связи с этим мы ждем, что золото найдет поддержку в районе 1950 за тройскую унцию. Борьба за $2000 продолжится, предположительно, до декабрьской экспирации деривативов.
Серебро также не удержало $23 за тройскую унцию, снижается к $22.5, сильной поддержкой по-прежнему остается $22. Платина растеряла весь рост прошлой недели, опустившись снова в район $900. Если из Китая продолжат поступать негативные данные, на повестку дня снова вернется перспектива падения в район $800 — 820.
Дмитрий Голубовский, аналитик «Золотого Монетного Дома»
Обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
