Материал отчета компании «SFA (Oxford)» (Великобритания).
В 2024 году на рынке платины наблюдался более скромный дефицит — около 70 тыс. унций. Первичное предложение осталось практически на уровне предыдущего года, а совокупный спрос снизился, прежде всего из-за падения спроса со стороны автопрома. Также незначительно снизилось потребление в ювелирной и промышленной отраслях.
Что касается автомобильного сектора, то платина по-прежнему выигрывала за счет ее замещения в бензиновых катализаторах. Тем не менее, хотя доля электромобилей на рынке продолжила расти, объемы их производства не оправдали первоначальных ожиданий. Объем продаж легковых автомобилей в целом также оказался ниже прогнозов, что привело к сокращению объема продаж автомобилей с двигателями внутреннего сгорания (в том числе гибридов). Кроме того, снизилось производство тяжелой техники, что в итоге привело к падению общего спроса на платину со стороны автопрома.
Первичное предложение платины из ЮАР немного увеличилось благодаря переработке складских запасов, чему способствовала более стабильная подача электроэнергии после окончания веерных отключений в конце марта. Однако общий объем поставок по-прежнему не превысил 4 млн унций — уже третий год подряд. Слабые объемы переработки отработанных катализаторов в Европе, США и Японии привели к уменьшению объемов вторичного предложения, но за счет увеличения переработки ювелирных изделий совокупный объем вторичного предложения немного подрос.
Как отреагировали производители?
В течение 2024 года цены на платину и палладий в основном колебались в узком диапазоне от 900 до 1100 долларов за унцию. Родий также торговался в относительно узком коридоре, хотя завершил год на более высокой отметке, чем начинал. Такая вялая ценовая динамика, в сочетании с сохраняющимися издержками на добычу, сделала наиболее затратные месторождения убыточными.
Южноафриканские производители платины ответили на ситуацию снижением расходов: они урезали капитальные вложения на поддержание текущего производства и провели реструктуризацию отдельных активов. При этом фактическое сокращение добычи было минимальным. Наиболее болезненной оказалась низкая цена на палладий — особенно для североамериканских шахт, ориентированных на этот металл. Поэтому была анонсирована реструктуризация на месторождении «Стилуотер» в Монтане (США), что приведет к снижению добычи примерно на 200 тыс. унций (включая около 45 тысяч унций платины) в 2025 году. Дополнительных сокращений пока не планируется, но они могут стать неизбежными, если цены на платиновые металлы продолжат снижаться или останутся на текущем уровне.
Прогноз на 2025 год
Согласно прогнозу, дефицит на рынке платины в 2025 году вновь вырастет. Основными причинами станут ожидаемое восстановление спроса со стороны автопрома и сокращение первичного предложения. Однако степень неопределенности в отношении автомобильного спроса сейчас выше обычного.
Повторное избрание Дональда Трампа президентом США в ноябре 2024 года изначально рассматривалось как положительный фактор для спроса на платиновые металлы. Предполагалось, что новые власти ослабят экологические нормы, что снизит давление на производителей в части перехода на электромобили, а значит, продлит спрос на бензиновые двигатели и, соответственно, на катализаторы с платиной.
Однако введение 25% импортных пошлин на автомобили и автозапчасти со стороны США может оказаться весьма деструктивным: потребители столкнутся с ростом цен, а продажи — сократятся. При этом пока что ведутся переговоры по так называемым ответным тарифам на тарифы, которые ранее были введены США, а затем временно приостановлены. Не исключено, что тарифы на продукцию автопрома тоже могут быть снижены в рамках тех же переговоров. Но поскольку финальные условия тарифов остаются неясными, будущее спроса на платиновые металлы также выглядит неопределенным.
Совокупный спрос
В 2024 году совокупный мировой спрос на платину (без учета инвестиционного спроса) опустился ниже отметки в 7 млн унций и составил 6,9 млн унций. Это выше уровня 2020–2022 гг. Основной причиной стало падение спроса со стороны автопрома, однако небольшое снижение также наблюдалось в ювелирном и промышленном сегментах.
В 2025 году ожидается восстановление валового спроса на платину до 7,2 млн унций. Этот рост будет в первую очередь обусловлен увеличением потребления в автомобильной промышленности. Однако есть и риски для прогноза: если введенные торговые пошлины окажут слишком сильное давление на экономику, то восстановление спроса может оказаться слабее, чем прогнозируется.
Инвестиции и надземные запасы
В 2024 году совокупные запасы платины в платиновых биржевых фондах выросли на 270 тыс. унций, благодаря чему их совокупный объем достиг почти 3,2 млн унций. Особенно заметны были притоки в фонды США и Великобритании — на 138 и 286 тыс. унций соответственно. В то же время фонды в других регионах зафиксировали чистые оттоки.
Объем продаж инвестиционных слитков и монет в 2024 году были ниже, в том числе из-за активных продаж со стороны японских инвесторов. На фоне резкого падения курса иены внутренняя цена на платину в Японии заметно выросла, и многие инвесторы предпочли зафиксировать прибыль, продав часть своих запасов.
