Нефть
Нефть Brent откатилась в район 80-81 за баррель и закрыла гэп во фронтальном контракте, образованный решением ОПЕК+. Считаем это технической коррекцией, жжем возвращения к верхней границе текущего торгового диапазона в районе $85-86. Пробоя вверх в краткосрочной перспективе не ожидаем – на нефть будут давить рецессионные тенденции и некоторое разочарование темпами роста Китая. Во втором полугодии, как и раньше, считаем вероятным рост в район $100 за баррель, просадки рекомендуем выкупать.
Доллар
Прошлая неделя характеризовалась падением волатильности американского фондового рынка до многомесячных минимумов, индекс S&P-500 VIX м моменте падал ниже 18, что свидетельствует о том, что окончание банковской паники в США перешло даже в некоторую небольшую эйфорию. Это, с точки зрения психологии, нормально: инвесторы «вздохнули с облегчением». Тем не менее, фундаментально ситуация в банковском секторе не улучшилась. Во вторник на открытии торгов акции First Republic Bank, который чуть было не обанкротился в марте, в очередной раз рухнули, отражая его текущие проблемы, которые свойственным многим игрокам сектора. С начала года капитализация только этого банка упала на 93%, а вкладчики в панике уже вывели более $100 млрд.
Кроме того, на рынки начинает постепенно поддавливать проблема потолка госдолга. Компромисса между демократами и республиканцами не видно, а дедлайн смещается уже на начало лета, так как налоговые поступления в США не оправдали ожиданий, а Казначейство все-таки потратилось на спасение банков, – хотя заявляло, что деньги налогоплательщиков на это не пойдут.
Индекс доллара прочно обосновался около зимних минимумов, но пройти их вниз пока не может. С одной стороны, рынок деривативов резко переоценил перспективы политики ФРС и ждет снижения ставки уже с осени, с другой стороны, волатильность уже слишком низкая, а проблема госдолга все реальнее, чтобы можно было дальше сокращать долю долларового кэша в портфелях. По всей видимости, такая диспозиция сохранится до новых вводных, которые дадут импульс к дальнейшему движению. Мы полагаем, что резкие всплески волатильности возможны и они краткосрочно будут играть в пользу укрепления доллара.
В связи с этим мы советуем сохранять стратегические продажи в долларе, быть готовыми продавать его на возможных сильных отскоках, но не советуем наращивать леверидж. Макроэкономические показатели вновь и вновь убеждают нас в том, что рецессия в США уже идет. Последним в этой копилке можно засчитать LEI Conference Board, который упал уже на 7% г/г и второй месяц находится ниже нуля. За последние 40+ лет каждый раз, когда этот показатель падал ниже нуля, и держался там 2+ месяца, в 100% случаев это указывало на наступление рецессии. Как бы не колебались рынки под давлением краткосрочных факторов, в среднесрочной перспективе выход из рецессии будет при отрицательных реальных ставках и на слабеющем долларе.
Рубль
Рубль оправдывает ожидания стабилизации в новом узком диапазоне после нескольких месяцев снижения. Похоже, что это 81 – 83 для USD/RUB или 11.75 – 12.00 для CNY/RUB. Консолидация в USD/RUB выглядит как узкая горизонтальная планка, что позволяет предположить, что именно доллар остается той валютой, которая определяет ценовые уровни в периоды низкой волатильности валютного рынка. Юань на себя эту функцию пока еще не перетянул. Полагаем, что текущие уровни для рубля останутся актуальными до конца месяца и, возможно, в первую декаду мая тоже. Внешняя волатильность будет глушиться изолированностью российского рынка, так что значительных колебаний в условиях стабилизации торгового баланса мы не ждем.
Золото
Золото продолжает отрабатывать уровень $2000 за тройскую унцию, оправдывая, пока что, гипотезу о том, что уровень будут держать до середины июня. Проблема госдолга, впрочем, может внести коррективы, дав бычий импульс раньше, так что советуем оставаться в лонгах и не пытаться краткосрочно спекулировать, сокращая позицию по подъеме цены выше $2000.
Серебро вслед за золотом также остается в консолидации в районе $25 за тройскую унцию. Краткосрочно мы видим, что техническая сила серебра относительно золота уходит, и консервативным инвесторам стоит в моменте переложиться из серебра в золото. В долгосрочной перспективе серебро будет и дальше расти к золоту, но в краткосрочной золото может снова начать показывать себя лучше, как это обычно бывает в кризисные периоды.
Платина уверенно закрепилась выше $1000 за тройскую унцию и борется за важный уровень $1100. Закрепление выше этого уровня откроет дорогу на $1300. Верим в рост, советуем оставаться в лонгах.
Дмитрий Голубовский, аналитик «Золотого Монетного Дома»
Обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
Новые золотые монеты "Георгий Победоносец" 2023 года уже в наличии.
