Материал издания «Kitco».
По мнению Шантель Шивен, управляющего директора аналитической компании «Capitalight Research» (Канада), рынок золота сейчас переживает своего рода «плато»: движение цен замедлилось, и в ближайшие месяцы может сохраниться боковой тренд. Тем не менее, устойчивость золота на высоких уровнях говорит о том, что вопрос повторного тестирования апрельского исторического максимума — это лишь вопрос времени.
Золоту нелегко пробиться выше пока доллар и экономика США держатся,
Шивен поясняет: сильные позиции экономики США и устойчивый рынок труда сдерживают дальнейший рост курса золота. Давление инфляции пока высокое, но контролируемое. В первом полугодии американские потребители чувствовали себя уверенно за счет товарных запасов, которые компании создали заранее в ожидании новых витков торговой войны, инициированной Дональдом Трампом. Однако сейчас эти запасы быстро сокращаются, и в ближайшие месяцы потребители начнут чувствовать последствия более высоких пошлин.
«Мы уже видим постепенный рост цен в экономике, но, по моим оценкам, вполне ощутить на себе последствия тарифов американцы смогут в течении шести месяцев», — говорит она. При этом ожидания инфляции среди потребителей уже поднялись выше 6% на ближайший год.
Геополитика, стагфляция и золото как защитный актив
По мнению Шивен, геополитическая нестабильность будет продолжать сдерживать рост мировой экономики во второй половине года. Эксперт не прогнозирует рецессию, но ожидается стагфляционный сценарий — когда экономический рост замедляется, а инфляция остается высокой. Именно в таких условиях золото показывает наилучшие результаты и, по ее мнению, желтый металл останется надежным активом как минимум на два года.
«Компании не хотят инвестировать в расширение производства, потому что не понимают, как изменятся торговые правила. Капитальные вложения минимальны. В такой ситуации трудно представить серьезное падение цен на золото. Меня даже приятно удивляет, насколько уверенно золото держится», – утверждает она.
Главный сдерживающий фактор — политика ФРС
Несмотря на долгосрочный восходящий тренд, золото остается чувствительным к колебаниям денежно-кредитной политики. Сейчас ФРС придерживается нейтральной позиции, что сдерживает рост золота. Однако если рынок труда ослабнет, а темпы роста снизятся, то Шивен ожидает снижения ставок.
«Я не думаю, что инфляция снова поднимется до 6%, но 3,5% — вполне вероятно. А если безработица в США вырастет до 5%, то ФРС придется снижать ставки», — поясняет она. В таком случае золото, по ее мнению, вновь поднимется к историческим максимумам.
Золото может расти даже без снижения ставки
При этом, по словам Шивен, золото не обязательно нуждается в снижении процентной ставки для роста. Поддержкой может стать и расширение баланса ФРС. «Даже если они не снизят ставку, не стоит забывать о так называемой теневой политике. ФРС может начать снова выкупать длинные гособлигации, увеличивая баланс. Любое смягчение в ближайшие месяцы станет позитивным сигналом для золота», — объясняет она.
Рынок облигаций под давлением, а золото — последняя надежная гавань
Интерес к теме возможного количественного смягчения со стороны ФРС усилился в последние месяцы из-за нестабильности на рынке облигаций. Рост госдолга США и неконтролируемые бюджетные траты заставляют инвесторов сомневаться в надежности государственных ценных бумаг. Если доходности по облигациям продолжат расти, то ФРС придется снова вмешаться и выкупать бумаги, чтобы снизить ставки.
Шивен считает, что рост доходностей — это не потеря доверия к США, а отражение желания инвесторов получить компенсацию за возросшие риски. Однако существует предел, выше которого государство просто не сможет обслуживать свои долги. В результате золото остается последним защитным активом, в который продолжают вкладываться инвесторы.
Вот какой вывод делает эксперт: «Золото кажется дорогим только в том случае, если вы уверены, что оно пойдет вниз. Но мы такой ситуации не видим. Чтобы цены упали даже до 2700 долларов за унцию, как в начале 2025 года, нужно, чтобы многое изменилось. А сейчас рынок устроен иначе, что и будет поддерживать золото дальше».
